Haga clic derecho en la interfaz de reproducción de video y busque una opción [Letras y subtítulos]. Después de expandirla, podrá ver que el valor predeterminado es [Desactivado]. Después de seleccionar [Activado (si está disponible)], cierre el reproductor y luego reproduzca el video nuevamente.
Después de pasar más de 10 minutos, finalmente encontré la clave del problema. En realidad, era muy simple, pero su ubicación era un poco extraña. Vaya a "Herramientas" - "Opciones", cambie a la pestaña "Seguridad" y seleccione las opciones en el cuadro rojo en la imagen a continuación.
Para permitir que WMP12 muestre subtítulos externos, solo necesita marcar "Si se proporcionan subtítulos en el idioma local, muéstrelos" en la opción "Seguridad". No es necesario convertir el formato ni utilizar herramientas de terceros.