5,300億ドルの半導体産業では格差が拡大しており、人工知能の波に乗った企業は成長する一方、乗り遅れた企業は大きく取り残されている。米国株の第3四半期決算シーズンの暫定結果から判断すると、この差は間もなく奈落に変わる可能性がある。
オランダの半導体製造大手ASMLのクリストフ・フーケ最高経営責任者（CEO）は先週の電話会見で、「AIがなければ（チップ）市場は非常に暗いものになるだろう」と語った。
ASMLの第3四半期の受注は市場予想の半分にとどまったが、非AI分野の需要が低迷したため、同社は2025年の売上高見通しを下方修正した。パフォーマンスショックにより、ASMLは先週16％以上急落した。
それだけでなく、ASMLの財務報告はチップ業界の健全性に対する市場の新たな懸念を引き起こし、米国最大のチップ機器メーカーであるアプライドマテリアルズ指数は先週12ドル以上急落した。 KLAとラム・リサーチも急落した。
AIが発した前向きなシグナルにもかかわらず、パソコンや自動車などの主要市場はまだ寒い冬から抜け出せていないガベリ・ファンズのアナリスト牧野竜太氏は、チップ業界の差別化は少なくとも2025年まで続くと予測する。
AI がすべての背後にあると想定するのは完全に安全であるため、この相違は今後も続くと予想する必要があります。
財務報告を発表した半導体株の中には、ASMLに加えて、AI競争で遅れをとっている伝統的な半導体大手が2社ある。
インテルは売上高の減少と損失の増大に対処するため、コストを削減し、新しい工場の建設を遅らせている。 HBM3E高帯域幅メモリチップの出荷遅延により期待外れの第3四半期決算となったことを受け、サムスンは投資家に対して異例の謝罪を行った。
今週、投資家はテキサス・インスツルメンツの決算報告に注目することになる。同社のアナログチップ製品は、幅広い顧客グループに使用されている。
総合すると、半導体メーカーにとって今後の道は険しく、その多くが今年初めに株価が過去最高値に達した。トレーダーの中には忍耐力を失い株を売り始めている人もいる。
カンター・フィッツジェラルドのアナリストCJ・ミューズ氏は、上記の大手企業と比較して「他の半導体製造装置企業に対してはより慎重だ」と調査ノートで次のように書いている。
私たちは、ASML のような長期的なフロントランナーのほうがうまくいくだろうと考えていました。明らかに、私たちの仮定は間違っています。
ラム・リサーチは10月23日に、KLAは10月30日に、アプライド・マテリアルズは11月14日に決算を発表する。ミューズ氏は、これらの銘柄には下落余地がさらにあると予想していると述べた。
ASMLなどの伝統的な大手企業の業績が圧迫される中、AI支出の急増から恩恵を受けた半導体企業が最大の勝者となった。
メディアの推計によると、マイクロソフト、グーグルの親会社アルファベット、アマゾン、メタプラットフォームズは第２四半期に５００億ドル以上の設備投資を投資し、そのほとんどがコンピューティング部品メーカーに充てられたという。これらの大手企業のほとんどは、今後数四半期でAIインフラを拡大するためにさらに多くの資金を投資する予定だと述べた。
UBSグローバル・ウェルス・マネジメントの米州最高投資責任者ソリタ・マルセリ氏によると、AIチップの売上高は今年1,680億ドルに達し、2025年までに2,450億ドルに跳ね上がると予想されている。
マルチェリ氏は先週、研究ノートに次のように書いた。
当社はAIチップの力強い成長見通しに対して引き続き強気であり、今後数日から数週間の将来の需要に関する経営陣のガイダンスに細心の注意を払っていきます。
この AI の波で最大の勝者は NVIDIA であることに疑いの余地はなく、その株価は今年 175% 急騰し、一時は Apple を超えて世界で最も高い時価総額を誇る企業になりました。
Nvidiaは11月に新しい四半期決算を発表する予定だ。一部の人々は、NVIDIA の株価が高く、前年同期のベースが高いことを考慮すると、NVIDIA の第 3 四半期の業績は「困難に直面している」のではないかと考えています。前四半期の財務報告書では、Nvidia の第 3 会計四半期の収益見通しは 325 億ドルで、予想範囲 (320 億～330 億ドル) の真ん中でしたが、これは最高予想を下回り、シグナルも発表しました。業績の伸びが鈍化する可能性があります。一部のアナリストは、財務データに加えて、投資家はエヌビディアのAI投資規模やブラックウェルチップに関する最新ニュースにも細心の注意を払うだろうと述べた。
注目に値するのは、非AI事業が予想を下回ったために先月株価が急落したカスタムチップ大手ブロードコムなど、勝ち組企業の中にも非AI市場の弱さに無縁ではないということだ。