Внедрение 5-факторной французской модели Фама
Этот проект содержит реализацию пятифакторной французской модели Фамы + блокнот Jupyter для исследовательского анализа.
Фактор риска
Определенная характеристика экономики (инфляция/ВВП) или самого фондового рынка (S&P 500)
Факторная модель
Факторная модель использует движение факторов риска для объяснения доходности портфеля.
Вопросы, на которые отвечает факторное инвестирование
- Почему разные активы имеют систематически более низкую или более высокую среднюю доходность?
- Как управлять портфелем активов с учетом основных рисков?
- Как извлечь выгоду из нашей способности нести определенные виды рисков для получения прибыли?
Фама-французская модель
Предполагается линейная связь между эмпирическими факторами и доходностью акций:
- Рыночный фактор (MER)
- Размерный фактор (SMB)
- Фактор стоимости (HML)
- Коэффициент рентабельности (RMW)
- Инвестиционный фактор (CMA)
Факторы строятся ежедневно на основе определений, как показано ранее.
- Они глобальны для всего фондового рынка.
Чувствительность факторов калибруется с использованием регрессии.
- Они представляют собой «награду за принятие определенного риска», которая различна для каждой акции.
- Ожидается, что соотношение риск/вознаграждение сохранится с течением времени.
- Цель: максимизировать предсказательную силу модели R2.
Рыночная избыточная доходность (MER)
- Только рыночная избыточная доходность (по сравнению с ставкой РФ) объясняет около 80% движений активов.
- Ежедневная доходность распределяется нормально
- Связь между доходностью всего рынка и доходностью выбранного портфеля
Фактор размера (SMB)
- Компании с малой капитализацией обычно несут дополнительную премию за риск – всегда ли так было?
- Python может помочь вам увидеть, что этот фактор имеет разную распространенность в разных экономических режимах.
Фактор стоимости (HML)
- Стоимостные компании торгуются с более высокой доходностью, чтобы компенсировать отсутствие потенциала роста.
- Python может помочь вам увидеть, что этот фактор имеет разную объяснительную силу в разных рыночных ситуациях и в разных портфелях (очень интересно).
Рентабельность и инвестиционные факторы
- Коэффициент рентабельности> (RMW), чтобы объяснить превосходную прибыль компаний с высокой рентабельностью операционной деятельности и сильной конкурентной позицией среди аналогов.
- Инвестиционный коэффициент (CMA) для сегментации компаний на основе их капитальных затрат.
- Мнение аналитиков : Высокие капвложения структурно связаны с растущими компаниями, что ставит под вопрос полезность этого фактора.
Оценка 5-факторной модели
- Мнение аналитика: Высокая корреляция между факторами риска ставит под вопрос полезность 5-факторной модели.
- R2 10-20% для RMW, CMA
- 5-факторное улучшение всего на 0,2%
Дополнительные функции и информация
- Интерактивная атрибуция возврата
- Анализ временных рядов
- Доходность портфеля и факторы, загруженные из библиотеки данных Fama-French (https://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/data_library.html)
- Для получения более подробной информации обратитесь к сообщению в блоге http://www.quantandfinancial.com/2020/06/famafrench.html.
