Щелкните правой кнопкой мыши интерфейс воспроизведения видео и найдите параметр [Тексты и субтитры]. Развернув его, вы увидите, что по умолчанию установлено значение [Выкл.]. После выбора [Вкл. (если доступно)] закройте проигрыватель и снова воспроизведите видео.
Потратив более 10 минут, я наконец нашел ключ к проблеме. На самом деле он был очень простым, но его расположение было немного странным. Перейдите в «Инструменты» — «Параметры», перейдите на вкладку «Безопасность» и выберите параметры в красном поле на рисунке ниже.
Чтобы разрешить WMP12 отображать внешние субтитры, вам нужно всего лишь установить флажок «Если предусмотрены субтитры на местном языке, отображайте их» в опции «Безопасность». Нет необходимости конвертировать формат или использовать сторонние инструменты.