◎Репортер Ван Пэн
С начала этого года динамика акций А менялась вверх и вниз, демонстрируя очевидные структурные тенденции, что затрудняло зарабатывание денег. Тем не менее, все еще существуют активные фонды акций, которые добились хорошей инвестиционной прибыли благодаря отличным инвестиционным стратегиям. Возьмем в качестве примера гибрид цифровой экономики Morgan Stanley, которым управляет Лэй Чжиюн, заместитель директора департамента инвестиций в акционерный капитал Morgan Stanley Funds. По состоянию на конец августа чистая стоимость фонда увеличилась более чем на 20% в этом году. , занимая одно из первых мест среди гибридных фондов с частичной акцией.
Лэй Чжиюн имеет богатый опыт исследований и инвестиций в области технологий и является одним из немногих управляющих фондами в отрасли, имеющих опыт работы в технологической отрасли. Он хорошо умеет сравнивать процветание отраслей мезоуровня, выбирать подразделения с высоким уровнем процветания для изучения высококачественных акций, а также хорошо умеет оценивать инвестиционную стоимость компаний с точки зрения промышленных инвестиций.
Размещение активов высокой надежности
Глядя на регулярные отчеты Morgan Stanley Digital Economic Mix, мы можем обнаружить, что фонд развертывает сектор вычислительной мощности искусственного интеллекта со второго квартала прошлого года. Во второй половине прошлого года он еще больше усилил свои позиции. отслеживались изменения в отраслевой цепочке. Оптимизирована структура должностей.
Лэй Чжиюн откровенно сказал, что рынок акций А в целом в этом году продемонстрировал оборонительный стиль, и есть два типа активов, которые явно превзошли рынок, а именно высокие дивиденды и вычислительная мощность искусственного интеллекта. "Эти два направления кажутся двумя разными активами, но по сути они воплощают одну и ту же инвестиционную идею, то есть оборону. Это также отражает потребность инвесторов в уверенности в текущей макроэкономической среде", - сказал Лэй Чжиюн.
Многие инвесторы считают, что дивидендные активы могут превзойти рынок в текущей и будущей макроэкономической ситуации, поэтому они увеличили покупки таких активов. Лэй Чжиюн сказал: «В активах вычислительной мощности искусственного интеллекта заинтересован другой тип фонда, который преследует уверенность в росте. Отслеживая гигантов индустрии искусственного интеллекта в США, мы можем обнаружить, что начиная со второй половины прошлого года, Количество фондов в отраслевой цепочке AI Заказы компании значительно увеличились, и даже предложение превышает спрос, а уверенность в росте производительности очень высока. Это похоже на активы с высокими дивидендами, поэтому эти два типа активов имеют. растет с прошлого года».
Лэй Чжиюн откровенно сказал, что, анализируя рынок с 2011 по 2013 год, рынок акций A в то время также испытывал большее давление корректировки, но активы в стиле роста, связанные со смартфонами, показали лучшие результаты. Он сказал, что в то время это был цикл технологического роста перехода от обычных телефонов к смартфонам. В те годы темпы роста производительности сектора смартфонов намного опережали другие отрасли, поэтому общие темпы роста сектора превосходили более широкие. рынок. То же самое произошло и в этом году.
«Причина, по которой смешанная доходность цифровой экономики Morgan Stanley относительно хороша, заключается в том, что мы решили использовать активы с высокой степенью надежности. Со второй половины прошлого года мы увеличили нашу долю в вычислительных мощностях искусственного интеллекта. На тот момент наши исследования обнаружили, что оптические модули. Увеличение заказов от производителей очень очевидно, и прогноз заказов TSMC также отражает дефицит производственных мощностей по производству упаковки CoWoS. Эта информация отражает высокую уверенность в росте производительности отраслевой цепочки искусственного интеллекта. с начала года, особенно после праздника Весны, комбинация была сильной, некоторые акции значительно выросли, внося больший вклад в увеличение чистой стоимости фонда», — сказал Лэй Чжиюн.
Кроме того, выдающиеся результаты были достигнуты благодаря постоянной оптимизации структуры позиций. Лэй Чжиюн рассказал, что в процессе отслеживания отрасли он обнаружил, что помимо развития вычислительной мощности в облаке гиганты внутри страны и за рубежом также начали развиваться в направлении приложений, особенно интеллектуальных терминалов. Кроме того, гиганты в лице Apple начали внедрять новые продукты в терминалы мобильных телефонов.
«После сравнения отрасли мы обнаружили, что интеллектуальные терминалы и другие направления лучше, чем простые большие модели. У больших моделей есть проблемы с производительностью. В отраслевой цепочке интеллектуальных терминалов отечественные компании могут выступать в качестве поддержки цепочек обрабатывающей промышленности и иметь поддержку заказов». «Исходя из приведенной выше логики, некоторые позиции на стороне AI-терминала постепенно добавлялись в портфель фонда. Это суждение также было подтверждено рынком.
Многомерные избранные акции
Говоря о том, как проверять отдельные акции, Лэй Чжиюн сказал, что положение компании в отраслевой цепочке будет оцениваться на основе оценки гигантов отраслевой цепочки, ее восходящих и перерабатывающих цепочек поставок, а также конкурентов. Кроме того, будут опрошены руководители и бизнес-основатели листинговых компаний, чтобы собрать отзывы сотрудников, чтобы понять операционную эффективность компании, контроль затрат, производство заказов и т. д., а также оценить тенденцию развития бизнеса. Наконец, изучите ключевые финансовые показатели, такие как дебиторская задолженность и валовая прибыль в финансовой отчетности, проведите многомерные сравнения и выберите компании более высокого качества.
«После понимания приведенной выше информации, когда дело доходит до инвестиций, я как управляющий фондом буду судить, является ли текущая цена подходящей. Мы надеемся купить лучшую компанию по правильной цене», — сказал Лэй Чжиюн.
Однако, по мнению Лэй Чжиюн, точки продажи сложнее понять, чем точки зрения покупки. «Первая ситуация заключается в том, как избежать преждевременных продаж. Если отраслевая тенденция не закончилась или ускоряется, даже если цена акций достигнет моей целевой цены, я выберу продажу партиями и сокращу свою позицию на одну треть или более в Этапы — четверть», — сказал Лэй Чжиюн.
Если решение будет ошибочным и акции не будут проданы вовремя, что приведет к огромным плавающим убыткам, Лэй Чжиюн примет разные решения в зависимости от различных ситуаций. Он сказал, что если инвестиционные потери происходят из-за систематического падения рынка, и нет проблем с фундаментальными показателями отдельных акций или даже благосостояние улучшается, он будет стремиться продолжать удерживать их. Если позволят условия, мы даже рассмотрим возможность добавления позиций; если возникнут проблемы с фундаментальными показателями компании, мы решительно продадим.
Говоря о том, как рассматривать восстановление чистой стоимости портфеля, Лэй Чжиюн откровенно сказал, что восстановление чистой стоимости является неизбежным сопутствующим явлением на рынке капитала. Ни одна акция или индекс не может только расти, но не падать. Он сосредоточится на этом больше. оценка акций с точки зрения фундаментальных показателей и процветания отрасли.
«Только фундаментальные показатели выбранных акций могут выдержать испытание. После отката цены на эти акции снова вырастут или даже достигнут новых максимумов. Это может быть более идеальным способом справиться с откатом», — сказал Лэй Чжиюн.
Развитие ИИ еще далеко от своего пика
После значительного роста в течение длительного периода времени, насколько оценка отраслевой цепочки ИИ соответствует ее эффективности? В связи с этим Лэй Чжиюн заявил, что на данный момент этот вопрос следует рассматривать в двух измерениях. Прежде всего, отраслевая цепочка искусственного интеллекта все еще находится в цикле восходящего бума. Исторически оценка PE новой энергетической отрасли в текущем году и втором году этого этапа может достигать 30-40 раз или даже выше. Текущий рынок обычно ожидает, что оптические модули и печатные платы будут соответствовать 2025 году. Годовая оценка PE составляет менее 20 раз. Во-вторых, с исторической точки зрения, во время инновационного цикла перехода ТМТ с 3G на 4G, когда экономика процветала, соотношение цены и прибыли за второй год достигало 35 или даже 40 раз. Таким образом, независимо от того, сравнивается ли он по горизонтали с другими отраслями или по вертикали с отдельной цепочкой акций, текущая оценка и соответствие показателей сектора ИИ являются относительно разумными.
По сравнению с зарубежными рынками, Лэй Чжиюн считает, что отечественные области, такие как роботы-гуманоиды, облачные вычисления и чипы, уже имеют определенные конкурентные преимущества и потенциал развития. Во-первых, в Китае большое количество инженеров и хорошее базовое образование, а инженеры очень рентабельны. Во-вторых, в стране есть богатые сценарии применения и массивное накопление данных, а также политическая среда, которая поощряет и поддерживает инновации. Это поможет отечественным предприятиям занять выгодную позицию в инновациях и развитии новых отраслей и в конечном итоге добиться обгона. .
С нетерпением ожидая перспектив рынка, Лэй Чжиюн сказал, что по сравнению с другими отраслями заказы и спрос на продукцию отрасли искусственного интеллекта по-прежнему привлекательны, а отраслевая тенденция все еще находится в цикле восходящего бума. Судя по отслеживанию отраслевой цепочки, спрос на облачные вычислительные мощности ИИ по-прежнему находится в хорошей тенденции, и ожидается, что конечные продукты, такие как смартфоны, начнут добавлять функции ИИ, что будет способствовать новому росту компаний, связанных с ИИ. конечная отраслевая цепочка после облака. Он надеется, что искусственный интеллект будет стимулировать спрос на облачные вычислительные мощности и потребительские товары для терминалов. Morgan Stanley Digital Economic Mix сосредоточится на вышеуказанных направлениях и отберет для размещения компании с соответствующим качеством и оценкой.
Глядя в будущее, Лэй Чжиюн с оптимизмом смотрит на отраслевую цепочку искусственного интеллекта. Он считает, что концепция искусственного интеллекта — это общий искусственный интеллект. Хотя в последнее время в секторе искусственного интеллекта произошли некоторые корректировки, судя по тенденциям отрасли, развитие ИИ еще далеко от своего пика. Ожидается, что с расширением вычислительных мощностей и продолжающейся эволюцией крупных моделей компании в отраслевой цепочке искусственного интеллекта будут сохранять высокие темпы роста.