◎Reporter Wang Peng
Seit Anfang dieses Jahres ist der Trend der A-Aktien auf und ab und zeigt offensichtliche strukturelle Trends, was es schwieriger macht, Geld zu verdienen. Allerdings gibt es immer noch einige aktive Aktienfonds, die mit hervorragenden Anlagestrategien gute Anlagerenditen erzielen. Nehmen wir als Beispiel den Morgan Stanley Digital Economy Hybrid, der von Lei Zhiyong, stellvertretender Direktor der Equity Investment-Abteilung von Morgan Stanley Funds, verwaltet wird. Bis Ende August ist der Nettowert des Fonds in diesem Jahr um mehr als 20 % gestiegen , der zu den Spitzenreitern unter den Teilaktien-Hybridfonds zählt.
Lei Zhiyong verfügt über umfangreiche Erfahrung in Forschung und Investitionen im Technologiebereich und ist einer der wenigen Fondsmanager der Branche mit Berufserfahrung in der Technologiebranche. Er ist gut darin, den Wohlstand von Industrien auf mittlerer Ebene zu vergleichen, Unterteilungen mit hohem Wohlstand auszuwählen, um hochwertige Aktien zu erkunden, und ist gut darin, den Investitionswert von Unternehmen aus der Perspektive industrieller Investitionen zu bewerten.
Layouten Sie hochsichere Assets
Wenn wir uns die regelmäßigen Berichte von Morgan Stanley Digital Economy Mix ansehen, können wir feststellen, dass der Fonds seit dem zweiten Quartal des letzten Jahres seine Position im Bereich der künstlichen Intelligenz weiter ausgebaut hat verfolgte Veränderungen in der Industriekette. Die Positionsstruktur wurde optimiert.
Lei Zhiyong sagte offen, dass der A-Aktienmarkt insgesamt in diesem Jahr einen defensiven Stil gezeigt habe und dass es zwei Arten von Vermögenswerten gebe, die den Markt deutlich übertroffen hätten, nämlich hohe Dividenden und Rechenleistung durch künstliche Intelligenz. „Diese beiden Richtungen scheinen zwei unterschiedliche Vermögenswerte zu sein, aber sie verkörpern im Wesentlichen die gleiche Anlageidee, nämlich Verteidigung. Dies spiegelt auch das Bedürfnis der Anleger nach Sicherheit im aktuellen Makroumfeld wider“, sagte Lei Zhiyong.
Viele Anleger glauben, dass Dividendenanlagen den Markt im aktuellen und zukünftigen makroökonomischen Umfeld übertreffen können, und haben daher ihre Käufe solcher Anlagen erhöht. Lei Zhiyong sagte: „Was an Rechenleistungsanlagen für künstliche Intelligenz interessiert ist, ist eine andere Art von Fonds, der die Gewissheit des Wachstums anstrebt. Wenn wir die Giganten der US-amerikanischen KI-Industriekette verfolgen, können wir feststellen, dass ab der zweiten Hälfte des letzten Jahres Die Anzahl der Fonds in der KI-Industriekette Die Bestellungen des Unternehmens sind deutlich gestiegen, und sogar das Angebot übersteigt die Nachfrage, und die Gewissheit eines Leistungswachstums ist sehr hoch. Dies ist ähnlich wie bei Vermögenswerten mit hoher Dividende, so dass diese beiden Arten von Vermögenswerten sehr hoch sind steigt seit letztem Jahr.“
Lei Zhiyong sagte offen, dass bei der Betrachtung des Marktes von 2011 bis 2013 der damalige A-Aktienmarkt ebenfalls einem größeren Anpassungsdruck ausgesetzt war, wachstumsorientierte Vermögenswerte im Zusammenhang mit Smartphones jedoch besser abschnitten. Er sagte, dass es zu dieser Zeit im technologischen Wachstumszyklus der Umstellung von Feature-Phones auf Smartphones war. In diesen Jahren übertraf die Leistungswachstumsrate des Smartphone-Sektors die anderer Branchen bei weitem, sodass die Gesamtwachstumsrate des Sektors die breitere übertraf Markt. Das Gleiche ist dieses Jahr passiert.
„Der Grund, warum die gemischte Rendite der digitalen Wirtschaft von Morgan Stanley relativ gut ist, liegt darin, dass wir uns für den Einsatz hochsicherer Vermögenswerte entschieden haben. Seit der zweiten Hälfte des letzten Jahres haben wir unsere Allokationsposition in der KI-Rechenleistung erhöht. Zu diesem Zeitpunkt unsere Forschung stellte fest, dass der Anstieg der Bestellungen von Herstellern sehr deutlich ist, und die Auftragsaussichten von TSMC spiegeln auch wider, dass die Produktionskapazität für CoWoS-Verpackungen knapp ist. Diese Informationen spiegeln die hohe Gewissheit des Leistungswachstums der KI-Industriekette wider. „Seit Anfang des Jahres, insbesondere seit dem Frühlingsfest, ist die Kombination stark gestiegen und hat einen größeren Beitrag zur Steigerung des Nettowerts des Fonds geleistet“, sagte Lei Zhiyong.
Darüber hinaus profitierte die hervorragende Leistung auch von der kontinuierlichen Optimierung der Positionsstruktur. Lei Zhiyong gab bekannt, dass er bei der Beobachtung der Branche herausgefunden habe, dass Giganten im In- und Ausland neben der Entwicklung von Rechenleistung in der Cloud auch begonnen haben, sich in Richtung Anwendungen, insbesondere intelligenter Terminals, zu entwickeln. Darüber hinaus haben die von Apple vertretenen Giganten damit begonnen, neue Produkte in Mobiltelefonterminals einzusetzen.
„Nach einem Branchenvergleich haben wir festgestellt, dass intelligente Terminals und andere Richtungen besser sind als einfache große Modelle. Große Modelle haben Leistungsprobleme. In der Industriekette für intelligente Terminals können inländische Unternehmen als unterstützende Fertigungsindustrieketten dienen und Auftragsunterstützung erhalten.“ Basierend auf der oben genannten Logik wurden nach und nach einige Positionen auf der KI-Terminalseite in das Fondsportfolio aufgenommen. Dieses Urteil wurde auch vom Markt bestätigt.
Mehrdimensional ausgewählte Aktien
Als es darum ging, wie man einzelne Aktien überprüft, sagte Lei Zhiyong, dass die Position des Unternehmens in der Industriekette auf der Grundlage der Bewertung der Branchenriesen, seiner vor- und nachgelagerten Lieferketten und der Wettbewerber beurteilt werde. Darüber hinaus werden Führungskräfte und Geschäftsträger börsennotierter Unternehmen befragt, um Feedback von Mitarbeitern einzuholen, um die Betriebseffizienz, Kostenkontrolle, Auftragsproduktion usw. des Unternehmens zu verstehen und den Geschäftsentwicklungstrend zu beurteilen. Studieren Sie abschließend die wichtigsten Finanzkennzahlen wie Forderungen und Bruttogewinnmarge im Jahresabschluss, führen Sie mehrdimensionale Vergleiche durch und wählen Sie Unternehmen mit besserer Qualität aus.
„Nachdem ich die oben genannten Informationen verstanden habe, werde ich als Fondsmanager beurteilen, ob der aktuelle Preis angemessen ist. Wir hoffen, das beste Unternehmen zum richtigen Preis zu kaufen.“
Nach Ansicht von Lei Zhiyong sind Verkaufsargumente jedoch schwieriger zu verstehen als Kaufargumente. „Die erste Situation besteht darin, einen vorzeitigen Verkauf zu vermeiden. Wenn der Branchentrend noch nicht beendet ist oder sich beschleunigt, selbst wenn der Aktienkurs mein Kursziel erreicht, werde ich mich für den Verkauf in Schüben entscheiden und meine Position um ein Drittel oder mehr reduzieren.“ Stufen. Ein Viertel“, sagte Lei Zhiyong.
Wenn das Urteil falsch ist und die Aktie nicht rechtzeitig verkauft wird, was zu enormen schwebenden Verlusten führt, wird Lei Zhiyong je nach Situation unterschiedliche Entscheidungen treffen. Er sagte, wenn Investitionsverluste auf einen systematischen Rückgang des Marktes zurückzuführen seien und es keine Probleme mit den Fundamentaldaten einzelner Aktien gäbe oder sich sogar der Wohlstand verbessere, werde er dazu neigen, sie weiterhin zu halten. Wenn es die Umstände zulassen, werden wir sogar darüber nachdenken, Positionen aufzustocken; wenn es ein Problem mit den Fundamentaldaten des Unternehmens gibt, werden wir entschieden verkaufen.
Als er darüber sprach, wie der Rückgang des Nettowerts des Portfolios zu sehen ist, sagte er offen, dass der Rückgang des Nettowerts ein unvermeidbares Begleitphänomen am Kapitalmarkt sei, auf das er sich mehr konzentrieren werde Beurteilung von Aktien im Hinblick auf Fundamentaldaten und Branchenwohlstand.
„Nur die Fundamentaldaten der ausgewählten Aktien können den Test bestehen. Nach dem Retracement werden die Aktienkurse dieser Aktien wieder steigen oder sogar neue Höchststände erreichen. Dies könnte ein idealerer Weg sein, mit dem Retracement umzugehen.“
Die KI-Entwicklung hat ihren Höhepunkt noch lange nicht erreicht
Wie passt die Bewertung der KI-Industriekette zu ihrer Leistung, nachdem sie über einen langen Zeitraum hinweg einen deutlichen Anstieg erlebt hat? In diesem Zusammenhang sagte Lei Zhiyong, dass dieses Thema zum gegenwärtigen Zeitpunkt aus zwei Dimensionen betrachtet werden sollte. Erstens befindet sich die KI-Industriekette immer noch in einem Aufwärtsboomzyklus. Historisch gesehen kann der Bewertungs-PE der neuen Energiebranche im laufenden Jahr und im zweiten Jahr dieser Phase das 30- bis 40-fache oder sogar mehr erreichen. Der aktuelle Markt geht allgemein davon aus, dass optische Module und Leiterplatten dem Jahr 2025 entsprechen werden. Die jährliche PE-Bewertung beträgt weniger als das 20-fache. Zweitens war das Kurs-Gewinn-Verhältnis aus historischer Sicht während des Innovationszyklus der TMT-Umstellung von 3G auf 4G, als die Wirtschaft boomte, im zweiten Jahr bis zum 35-fachen oder sogar 40-fachen hoch. Daher sind die aktuelle Bewertung und Leistungsübereinstimmung des KI-Sektors relativ angemessen, unabhängig davon, ob er horizontal mit anderen Branchen oder vertikal mit der einzelnen Aktienindustriekette verglichen wird.
Im Vergleich zu ausländischen Märkten glaubt Lei Zhiyong, dass inländische Bereiche wie humanoide Roboter, Cloud Computing und Chips bereits gewisse Wettbewerbsvorteile und Entwicklungspotenzial haben. Erstens verfügt China über eine große Anzahl von Ingenieuren und eine solide Grundausbildung, und Ingenieure sind sehr kostengünstig. Zweitens verfügt das Land über vielfältige Anwendungsszenarien und eine massive Datenansammlung sowie ein politisches Umfeld, das Innovationen fördert und unterstützt. Dies wird dazu beitragen, dass inländische Unternehmen eine günstige Position bei der Innovation und Entwicklung aufstrebender Industrien einnehmen und letztendlich in Kurven überholen. .
Mit Blick auf die Marktaussichten sagte Lei Zhiyong, dass Aufträge und Nachfrage nach Produkten der KI-Branche im Vergleich zu anderen Branchen immer noch attraktiv seien und sich der Branchentrend immer noch in einem Aufwärtsboomzyklus befinde. Gemessen an der Verfolgung der Industriekette ist die Nachfrage nach Cloud-KI-Rechenleistung immer noch in einem guten Trend, und Endprodukte wie Smartphones haben begonnen, KI-Funktionen hinzuzufügen. Es wird erwartet, dass KI neues Wachstum für damit verbundene Unternehmen vorantreibt End-Side-Industriekette nach der Cloud. Er ist optimistisch, dass KI die Nachfrage nach Cloud-Computing-Leistung und Terminal-Verbraucherprodukten ankurbeln wird. Morgan Stanley Digital Economy Mix wird sich auf die oben genannten Richtungen konzentrieren und Unternehmen mit passender Qualität und Bewertung für die Zuteilung auswählen.
Mit Blick auf die Zukunft ist Lei Zhiyong hinsichtlich der KI-Industriekette optimistisch. Er glaubt, dass die Vision der künstlichen Intelligenz eine allgemeine künstliche Intelligenz ist. Obwohl es in der Branche der künstlichen Intelligenz in letzter Zeit einige Anpassungen gegeben hat, ist die Entwicklung der KI, gemessen an Branchentrends, noch lange nicht am Höhepunkt angelangt. Mit der Ausweitung der Rechenleistung und der kontinuierlichen Weiterentwicklung großer Modelle wird erwartet, dass Unternehmen in der KI-Industriekette ihre schnelle Wachstumsdynamik beibehalten.