◎Reportero Wang Peng
Desde principios de este año, la tendencia de las acciones A ha sido de altibajos, mostrando tendencias estructurales obvias, lo que hace que sea más difícil ganar dinero. Sin embargo, todavía hay algunos fondos de renta variable activos que han logrado buenos rendimientos de inversión con excelentes estrategias de inversión. Tomemos como ejemplo el Morgan Stanley Digital Economy Hybrid administrado por Lei Zhiyong, subdirector del Departamento de Inversión en Acciones de Morgan Stanley Funds. A finales de agosto, el valor neto del fondo ha aumentado más del 20% este año. , ubicándose entre los primeros entre los fondos híbridos de acciones parciales.
Lei Zhiyong tiene una rica experiencia en investigación e inversión en el campo de la tecnología y es uno de los pocos administradores de fondos de la industria con experiencia laboral en la industria de la tecnología. Es bueno comparando la prosperidad de industrias de nivel meso, seleccionando subdivisiones de alta prosperidad para explorar acciones de alta calidad y es bueno evaluando el valor de inversión de las empresas desde la perspectiva de la inversión industrial.
Diseño de activos de alta certeza
Al observar los informes periódicos de Morgan Stanley Digital Economy Mix, podemos encontrar que el fondo ha estado desplegando el sector de potencia informática de inteligencia artificial desde el segundo trimestre del año pasado. En la segunda mitad del año pasado, aumentó aún más su posición y de cerca. seguimiento de los cambios en la cadena industrial. Se ha optimizado la estructura de puestos.
Lei Zhiyong dijo con franqueza que el mercado de acciones A en su conjunto ha mostrado un estilo defensivo este año y que hay dos tipos de activos que claramente han superado al mercado, a saber, los altos dividendos y la potencia informática de la inteligencia artificial. "Estas dos direcciones parecen ser dos activos diferentes, pero esencialmente encarnan la misma idea de inversión, es decir, la defensa. Esto también refleja la demanda de certeza de los inversores en el actual entorno macroeconómico".
Muchos inversores creen que los activos de dividendos pueden superar al mercado en el entorno macroeconómico actual y futuro, por lo que han aumentado sus compras de dichos activos. Lei Zhiyong dijo: "Lo que está interesado en los activos de potencia informática de inteligencia artificial es otro tipo de fondo, que persigue la certeza del crecimiento. Siguiendo a los gigantes de la cadena de la industria de la IA de EE. UU., podemos encontrar que a partir de la segunda mitad del año pasado, La cantidad de fondos en la cadena de la industria de la IA Los pedidos de la empresa han aumentado significativamente, e incluso la oferta supera la demanda, y la certeza de un crecimiento del rendimiento es muy alta. Esto es similar a los activos con altos dividendos, por lo que estos dos tipos de activos tienen. estado aumentando desde el año pasado”.
Lei Zhiyong dijo con franqueza que al revisar el mercado de 2011 a 2013, el mercado de acciones A en ese momento también enfrentó una mayor presión de ajuste, pero los activos de estilo de crecimiento relacionados con los teléfonos inteligentes tuvieron un mejor desempeño. Dijo que en ese momento, estaba en el ciclo de crecimiento tecnológico de cambiar de teléfonos básicos a teléfonos inteligentes. En esos años, la tasa de crecimiento del desempeño del sector de teléfonos inteligentes superó con creces a otras industrias, por lo que la tasa de crecimiento general del sector superó a la del sector en general. mercado. Lo mismo pasó este año.
"La razón por la que la tasa de rendimiento mixta de la economía digital de Morgan Stanley es relativamente buena es porque elegimos implementar activos de alta certeza. Desde la segunda mitad del año pasado, hemos aumentado nuestra posición de asignación en potencia informática de IA. En ese momento, nuestra investigación encontró que los módulos ópticos El aumento en los pedidos de los fabricantes es muy claro, y las perspectivas de pedidos de TSMC también reflejan que la capacidad de producción de envases CoWoS es escasa. Esta información refleja la alta certeza del crecimiento del rendimiento de la cadena de la industria de la IA. Desde principios de año, especialmente desde las vacaciones del Festival de Primavera, la combinación ha sido fuerte. Algunas de las acciones subieron significativamente, lo que contribuyó en mayor medida al aumento del valor neto del fondo", dijo Lei Zhiyong.
Además, el excelente desempeño también se benefició de la optimización continua de la estructura de puestos. Lei Zhiyong reveló que en el proceso de seguimiento de la industria, descubrió que además de desarrollar potencia informática en la nube, los gigantes nacionales y extranjeros también han comenzado a evolucionar hacia aplicaciones, especialmente terminales inteligentes. Además, los gigantes representados por Apple han comenzado a desplegar nuevos productos en terminales de telefonía móvil.
"Después de comparar la industria, descubrimos que los terminales inteligentes y otras direcciones son mejores que los modelos grandes simples. Los modelos grandes tienen problemas de rendimiento. En la cadena industrial de terminales inteligentes, las empresas nacionales pueden servir como soporte para las cadenas industriales manufactureras y tener soporte para pedidos". dijo Con base en la lógica anterior, algunas posiciones en el lado de la terminal AI se agregaron gradualmente a la cartera del fondo. Este juicio también ha sido verificado por el mercado.
Acciones seleccionadas multidimensionales
Al hablar sobre cómo evaluar las acciones individuales, Lei Zhiyong dijo que la posición de la empresa en la cadena industrial se juzgará en función de la evaluación de los gigantes de la cadena industrial, sus cadenas de suministro ascendentes y descendentes y sus competidores. Además, se entrevistará a ejecutivos y pilares comerciales de empresas que cotizan en bolsa para recopilar comentarios de los empleados para comprender la eficiencia operativa, el control de costos, la producción de pedidos, etc. de la empresa, y para juzgar la tendencia de desarrollo empresarial. Finalmente, estudie los indicadores financieros clave como las cuentas por cobrar y el margen de beneficio bruto en los estados financieros, realice comparaciones multidimensionales y seleccione empresas con mejor calidad.
"Después de comprender la información anterior, cuando se trata de inversión, como administrador de fondos, juzgaré si el precio actual es apropiado. Esperamos comprar la mejor empresa al precio correcto", dijo Lei Zhiyong.
Sin embargo, en opinión de Lei Zhiyong, los puntos de venta son más difíciles de captar que los de compra. "La primera situación es cómo evitar vender prematuramente. Si la tendencia de la industria no ha terminado o se está acelerando, incluso si el precio de las acciones alcanza mi precio objetivo, optaré por vender en lotes y reduciré mi posición en un tercio o más en etapas. Un cuarto ", dijo Lei Zhiyong.
Si el juicio es incorrecto y las acciones no se venden a tiempo, lo que resulta en enormes pérdidas flotantes, Lei Zhiyong tomará diferentes decisiones según las diferentes situaciones. Dijo que si las pérdidas de inversión se deben a una caída sistemática del mercado y no hay problemas con los fundamentos de las acciones individuales, o incluso la prosperidad está mejorando, tenderá a seguir manteniéndolas. Si las condiciones lo permiten, consideraremos incluso añadir posiciones; si hay un problema con los fundamentos de la empresa, venderemos con decisión.
Hablando sobre cómo ver el retroceso del valor neto de la cartera, Lei Zhiyong dijo con franqueza que el retroceso del valor neto es un fenómeno inevitable en el mercado de capitales. Ninguna acción o índice puede sólo subir pero no bajar. juzgar las acciones en términos de fundamentos y prosperidad de la industria.
"Sólo los fundamentos de las acciones seleccionadas pueden resistir la prueba. Después del retroceso, los precios de las acciones de estas acciones volverán a subir o incluso alcanzarán nuevos máximos. Esta puede ser una forma más ideal de lidiar con el retroceso", dijo Lei Zhiyong.
El desarrollo de la IA está lejos de alcanzar su punto máximo
Después de experimentar un aumento significativo durante un largo período de tiempo, ¿cómo coincide la valoración de la cadena de la industria de la IA con su desempeño? En este sentido, Lei Zhiyong dijo que en el momento actual, esta cuestión debe verse desde dos dimensiones. En primer lugar, la cadena de la industria de la inteligencia artificial todavía se encuentra en un ciclo de auge ascendente. Históricamente, la valoración PE de la nueva industria energética en el año actual y el segundo año de esta etapa puede alcanzar entre 30 y 40 veces o incluso más. El mercado actual generalmente espera que los módulos ópticos y PCB correspondan al año 2025. La valoración anual del PE es menos de 20 veces. En segundo lugar, desde una perspectiva histórica, durante el ciclo de innovación de TMT que pasó de 3G a 4G cuando la economía estaba en auge, su relación precio-beneficio llegó a 35 veces o incluso 40 veces en el segundo año. Por lo tanto, ya sea que se compare horizontalmente con otras industrias o verticalmente con la cadena de la industria bursátil individual, la valoración actual y la igualación del desempeño del sector de la IA son relativamente razonables.
En comparación con los mercados extranjeros, Lei Zhiyong cree que campos nacionales como los robots humanoides, la computación en la nube y los chips ya tienen ciertas ventajas competitivas y potencial de desarrollo. En primer lugar, China tiene un gran número de ingenieros y una educación básica sólida, y los ingenieros son muy rentables. En segundo lugar, el país cuenta con escenarios de aplicación ricos y una acumulación masiva de datos, así como un entorno político que fomenta y apoya la innovación. Esto ayudará a las empresas nacionales a ocupar una posición favorable en la innovación y el desarrollo de industrias emergentes y, en última instancia, lograr adelantamientos. .
De cara a las perspectivas del mercado, Lei Zhiyong dijo que, en comparación con otras industrias, los pedidos y la demanda de productos de la industria de la IA siguen siendo atractivos y que la tendencia de la industria todavía se encuentra en un ciclo de auge ascendente. A juzgar por el seguimiento de la cadena industrial, la demanda de potencia informática de IA en la nube todavía tiene una buena tendencia y se espera que los productos finales, como los teléfonos inteligentes, hayan comenzado a agregar funciones de IA para impulsar un nuevo crecimiento para las empresas relacionadas. cadena industrial final después de la nube. Es optimista en cuanto a que la IA impulsará la demanda de potencia de computación en la nube y que Morgan Stanley Digital Economy Mix se centrará en las direcciones anteriores y seleccionará empresas con calidad y valoración equivalentes para su asignación.
De cara al futuro, Lei Zhiyong se muestra optimista sobre la cadena de la industria de la IA. Él cree que la visión de la inteligencia artificial es la inteligencia artificial general. Aunque recientemente se han producido algunos ajustes en el sector de la inteligencia artificial, a juzgar por las tendencias de la industria, el desarrollo de la IA está lejos de alcanzar su punto máximo. Con la expansión de la potencia informática y la continua evolución de los modelos grandes, se espera que las empresas de la cadena industrial de IA mantengan un rápido impulso de crecimiento.