所提供的信息反映了作者在出版时的观点和假设。请注意，这项研究至少已有一年的历史，作者当前的观点可能与未经通知而提出的观点存在重大差异。结果不会随着 ARK 内部模型的变化或 ARK 所依赖的任何信息的变化而更新。
V8 发布于 24 年 6 月 12 日
此文件“Github 的特斯拉 2029 年估值摘录”包含我们特斯拉 2029 年价格目标模型的摘录。请阅读 ARK 的博客 www.ark-invest.com/articles/valuation-models/arks-tesla-price-target-2029，以更详细地讨论我们的评估、自上次发布模型以来的更新以及模型的关键组成部分。 ARK 使用蒙特卡罗模拟来得出我们对特斯拉的估计价格目标以及牛市和熊市价格目标。文件中每个工作表的说明：
“特斯拉估值示例”工作表允许用户为特斯拉的基于基本面的估值提供自己的输入。用户可以在单元格 L12-L17 中更改模型的 5 个关键驱动程序，以及单元格 L18-L64 中的 40 个其他输入。请注意，由于我们的价格目标源自蒙特卡洛分析，因此不存在单一的熊市和牛市情况，但 ARK 在 N 列和 O 列中给出了牛市和熊市情况的示例输入。
“估价 ASP 表”工作表允许用户更改车辆平均售价和每个价格点的潜在市场。人们还可以改变自动驾驶机器人出租车每英里的价格，以及在网约车网络中运营的特斯拉车队百分比的采用曲线的输入。该工作表同时输入“特斯拉示例估值”选项卡和“蒙特卡洛单一模拟”选项卡。
“特斯拉估值输入”工作表允许用户调整每个变量的最小值、熊市情况、牛市情况和最大输入。所有变量都建模为正态分布，熊市和牛市输入确定低于/高于平均值一个标准差的值。最大和最小输入用于从分析中排除所有超出正常范围的分布。当更改此工作表中的变量时，可能需要等待模拟才能进行计算。立即单击工作表中的另一个单元格可能会缩短模拟并提供不准确的结果。模型的输出是概率范围的值。
“蒙特卡洛单一模拟”工作表上可以看到单一模拟结果；所有模拟的集合都可以在“蒙特卡洛模拟输出”工作表中看到。使用 ARK 的输入和假设进行 5,000 次模拟的静态示例包含在“5,000 次模拟示例”选项卡中。
我们欢迎所有问题以及建设性的批评和反馈。
23 年 4 月 21 日更新：在我们的“蒙特卡洛输出”选项卡中添加了额外的列，在输出选项卡中编辑了一列以提取 2027 年的自主收入（v. 2026），并编辑了一个公式以根据小数年份舍入我们的自主渗透率从现在到 2027 年。变化对我们 2027 年的价格目标没有影响。
V7 发布于 2023 年 4 月 20 日
此文件“Github 的特斯拉 2027 年估值摘录”包含我们特斯拉 2027 年价格目标模型的摘录。请阅读 ARK 的博客 https://ark-invest.com/articles/valuation-models/arks-tesla-price-target-2027/ 以更详细地讨论我们的评估、自上次发布模型以来的更新以及关键组成部分模型。 ARK 使用蒙特卡罗模拟得出我们对特斯拉的估计价格目标以及牛市和熊市价格目标。文件中每个工作表的说明：
“特斯拉估值示例”工作表允许用户为特斯拉的基于基本面的估值提供自己的输入。用户可以在单元格 J12-J17 中更改模型的 5 个关键驱动因素，以及单元格 H19-60 中的 36 个其他输入。请注意，由于我们的价格目标源自蒙特卡洛分析，因此不存在单一的熊市和牛市情况，但 ARK 在 L 列和 M 列中给出了牛市和熊市情况的示例输入。
“估价 ASP 表”工作表允许用户更改车辆平均售价和每个价格点的潜在市场。人们还可以改变自动驾驶机器人出租车每英里的价格，以及在网约车网络中运营的特斯拉车队百分比的采用曲线的输入。该工作表同时输入“特斯拉估值”选项卡和“蒙特卡洛单一模拟”选项卡。
“特斯拉估值输入”工作表允许用户调整每个变量的最小值、熊市情况、牛市情况和最大输入。所有变量都建模为正态分布，熊市和牛市输入确定低于/高于平均值一个标准差的值。最大和最小输入用于从分析中排除所有超出正常范围的分布。请注意，“robotaxis 启动的概率”行是唯一的二进制输入。当更改此工作表中的变量时，可能需要等待模拟才能进行计算。立即单击工作表中的另一个单元格可能会缩短模拟并提供不准确的结果。模型的输出是概率范围的值。
“蒙特卡洛单一模拟”工作表上可以看到单一模拟结果；所有模拟的集合都可以在“蒙特卡罗模拟输出”工作表中看到。使用 ARK 的输入和假设进行 5,000 次模拟的静态示例包含在“5,000 次模拟示例”选项卡中。
我们欢迎所有问题以及建设性的批评和反馈。
V6 发布于 22 年 4 月 14 日
此文件“Github 的特斯拉 2026 年估值摘录”包含我们特斯拉 2026 年价格目标模型的摘录。请阅读 ARK 的博客，了解我们的评估、自上次发布模型以来的更新以及模型的关键组成部分的更详细讨论。
ARK 使用蒙特卡罗模拟来得出我们对特斯拉的估计价格目标以及牛市和熊市价格目标。
文件中每个工作表的说明：
“特斯拉估值示例”工作表允许用户为特斯拉的基于基本面的估值提供自己的输入。用户可以在单元格 H12-H17 中更改模型的 5 个关键驱动因素，以及单元格 H19-55 中的 32 个其他输入。请注意，由于我们的价格目标源自蒙特卡洛分析，因此不存在单一的熊市和牛市情况，但 ARK 在 K 列和 L 列中给出了牛市和熊市情况的示例输入。
“估价 ASP 表”工作表允许用户更改车辆平均售价和每个价格点的潜在市场。人们还可以改变自动驾驶机器人出租车每英里的价格，以及在网约车网络中运营的特斯拉车队百分比的采用曲线的输入。该工作表同时输入“特斯拉估值”选项卡和“蒙特卡罗估值”选项卡。
在“特斯拉估值输入”工作表中，用户可以调整每个变量的最小值、熊市情况、牛市情况和最大输入。所有变量均按正态分布建模，熊市和牛市输入确定低于/高于平均值一个标准差的值。最大和最小输入用于从分析中排除所有超出正常范围的分布。请注意，“robotaxis 启动的概率”行是唯一的二进制输入。当更改此工作表中的变量时，可能需要等待模拟才能进行计算。立即单击工作表中的另一个单元格可能会缩短模拟并提供不准确的结果。模型的输出是概率范围的值。 “蒙特卡洛单一模拟”工作表上可以看到单一模拟结果；所有模拟的集合都可以在“蒙特卡罗模拟输出”工作表中看到。使用 ARK 的输入和假设进行 5,000 次模拟的静态示例包含在“5,000 次模拟示例”选项卡中。
我们欢迎所有问题以及建设性的批评和反馈。
V5 发布于 21 年 3 月 19 日
此文件“Tesla 2025 Valuation Extract for Github_3.18.21”包含我们的特斯拉 2025 年价格目标模型。请阅读 ARK 的博客 (https://ark-invest.com/articles/analyst-research/tesla-price-target-2/)，了解我们的评估、自上次发布模型以来的更新以及关键组件的更详细讨论模型的。 ARK 使用蒙特卡罗模拟来得出我们对特斯拉的估计价格目标以及牛市和熊市价格目标。
文件中每个工作表的说明：
“特斯拉估值”工作表允许用户为特斯拉的基于基本面的估值提供自己的输入。用户可以在单元格 H12-H17 中更改模型的 5 个关键驱动因素，以及在单元格 H19-51 中更改 28 个其他输入。请注意，由于我们的价格目标源自蒙特卡罗分析，因此不存在单一的熊市和牛市情况，但 ARK 在 J 列和 K 列中给出了牛市和熊市情况的示例输入。
“估价 ASP 表”工作表允许用户更改车辆平均售价和每个价格点的潜在市场。人们还可以更改自动机器人出租车每英里的价格。
在“蒙特卡罗输入”工作表中，用户可以调整每个变量的最小值、熊市情况、牛市情况和最大输入。所有变量均按正态分布建模，熊市和牛市输入确定低于/高于平均值一个标准差的值。最大和最小输入用于从分析中排除所有超出正常范围的分布。请注意，“robotaxis 启动的概率”行是唯一的二进制输入。当更改此工作表中的变量时，可能需要等待模拟才能进行计算。立即单击工作表中的另一个单元格可能会缩短模拟并提供不准确的结果。 “蒙特卡洛 ASP 表”工作表允许用户更改车辆平均售价和每个价格点的潜在市场。人们还可以更改自动机器人出租车每英里的价格。模型的输出是概率范围的值。 “蒙特卡罗估值”工作表上可以看到单个模拟结果；所有模拟的集合都可以在“蒙特卡洛模拟”工作表中看到。使用 ARK 的输入和假设进行 5,000 次模拟的静态示例包含在“5,000 次模拟示例”选项卡中。
我们欢迎所有问题以及建设性的批评和反馈。
V4 发布于 2020 年 3 月 25 日
2020 年 3 月 19 日更新：我们调整了 Tesla 估值，以考虑到 COVID-19 的估计影响。我们添加了一个输入，允许用户调整 2020 年工厂利用率和实现的平均售价 (ASP) 假设。请注意，这些变化调整了我们对特斯拉 2024 年的熊市、牛市和预期价值价格目标。
此文件“Tesla 2024 Valuation Extract for Github_3.25.20_v4”包含三种不同的 Tesla 估值摘录，供用户尝试自己的输入。第一个模型假设 ARK 当前的研究和基础输入是正确的，但我们发生的事件（例如自主机器人轴启动）的概率可能会发生变化。第二个模型允许用户更改基础输入，但不提供概率结果。第三个模型允许用户更改概率和输入。请阅读 ARK 的博客 (https://ark-invest.com/research/tesla-price-target)，了解我们对决定关键驱动因素的评估的更详细讨论。
ARK Invest Tesla 场景概率模型 [“概率”工作表]
该模型允许用户为以下各项输入自己的概率：
• 自主能力——特斯拉能否成功推出全自动出租车服务？
• 资本效率——特斯拉能否有效地扩大工厂资本规模？
• 毛利率——特斯拉的汽车制造成本会继续按照赖特定律下降吗？
• 进入资本市场——如果特斯拉无法降低成本、推出自动驾驶出租车网络或提高资本效率，它是否也会被拒绝进入资本市场？
• 黑天鹅事件——特斯拉会破产吗？
输出是 2024 年特斯拉的概率加权平均价格，以及牛市和熊市情况。请注意，用户输入将调整每个场景发生的概率，同时使用 H 列中每个概率加权场景的 ARK 估计价格目标来计算牛市、熊市和概率加权平均价格。请阅读 ARK 的博客，进一步解释我们对特斯拉的假设和想法：https://ark-invest.com/research/tesla-price-target
Tesla 自下而上模型 [Tesla 估值和估值 ASP 表工作表]
该模型允许用户为特斯拉的基于基本面的估值提供自己的输入。 “关键驱动因素”是上面链接的博客中详细描述的输入 ARK。我们为 ARK 当前的熊市和牛市案例提供了一组具有代表性的变量输入，以供参考。 “估价 ASP 表”工作表允许用户更改车辆平均售价和每个价格点的潜在市场。人们还可以更改自动机器人出租车每英里的价格。
模型的输出是 2024 年的概率加权平均值和财务指标。
Tesla 蒙特卡罗模型 [蒙特卡罗输入、蒙特卡罗 ASP 表、蒙特卡罗估值和蒙特卡罗模拟工作表]
该模型允许用户为特斯拉自下而上的估值提供一系列输入。在“蒙特卡罗输入”工作表上，用户可以调整每个变量的最小值、熊市情况、牛市情况和最大输入。所有变量都建模为正态分布，熊市和牛市输入确定低于/高于平均值一个标准差的值。最大和最小输入用于从分析中排除所有超出正常范围的分布。请注意，“robotaxis 启动的概率”行是唯一的二进制输入。当更改此工作表中的变量时，可能需要等待模拟才能进行计算。立即单击工作表中的另一个单元格可能会缩短模拟并提供不准确的结果。 “蒙特卡洛 ASP 表”工作表允许用户更改车辆平均售价和每个价格点的潜在市场。人们还可以更改自动机器人出租车每英里的价格。
模型的输出是概率范围的值。相关图表位于“蒙特卡罗输入”工作表上； “蒙特卡罗估值”工作表上可以看到单个模拟结果；所有模拟的集合都可以在“蒙特卡洛模拟”工作表中看到。
请注意，蒙特卡罗模拟产生的价格目标分布意味着牛市与熊市结果范围比我们手动调整建议的范围要窄。我们仍然认为，由于资本市场的反射性，结果更广泛的分散是更可能的结果——如果特斯拉的情况不佳，那么债务市场将对他们更加持怀疑态度，反之亦然——而蒙特卡罗模拟则考虑资本市场的接受度独立于财务业绩。
我们欢迎所有问题以及建设性的批评和反馈。
ARK 的旧 2023 年特斯拉估值模型（文件“Tesla Valuation for Github_5.27.19_v3.5”）：
V1 于 2019 年 5 月 22 日发布。请阅读 ARK 的相应博客，进一步解释我们对特斯拉的假设和想法：https://ark-invest.com/research/tesla-valuation-model
V2 于 2019 年 5 月 23 日发布修正：2018 年 ASP（之前只是 Model 3 ASP）、对 2018 年销售单位的轻微修正以及 EBITDA 利润率公式的修正
V3 于 2019 年 5 月 27 日发布 从基础模型中对资产负债表馈通进行了更广泛的提取，使提取内容能够更直观地响应不同的资本强度预期和单位销售预期。 2019 年 5 月 29 日对公式进行了小修正。更新了 2019 年融资 2019 年 5 月 30 日的债务。
作者：萨姆·科鲁斯、塔莎·基尼、布雷特·温顿
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