所提供的資訊反映了作者在出版時的觀點和假設。請注意，這項研究至少已經進行了一年，作者目前的觀點可能與未經通知而提出的觀點有重大差異。結果不會隨著 ARK 內部模型的變化或 ARK 所依賴的任何資訊的變化而更新。
V8 發佈於 24 年 6 月 12 日
此文件「Github 的特斯拉 2029 年估值摘錄」包含我們特斯拉 2029 年價格目標模型的摘錄。請閱讀ARK 的部落格www.ark-invest.com/articles/valuation-models/arks-tesla-price-target-2029，以更詳細地討論我們的評估、自上次發布模型以來的更新以及模型的關鍵組成部分。 ARK 使用蒙特卡羅模擬來得出我們對特斯拉的估計價格目標以及牛市和熊市價格目標。文件中每個工作表的說明：
「特斯拉估值範例」工作表允許用戶為特斯拉的基於基本面的估值提供自己的意見。使用者可以在單元格 L12-L17 中更改模型的 5 個關鍵驅動程序，以及單元格 L18-L64 中的 40 個其他輸入。請注意，由於我們的目標價源自蒙特卡洛分析，因此不存在單一的熊市和牛市情況，但 ARK 在 N 列和 O 列中給出了牛市和熊市情況的示例輸入。
「估價 ASP 表」工作表允許使用者更改車輛平均售價和每個價格點的潛在市場。人們還可以改變自動駕駛機器人計程車每英里的價格，以及在叫車網路中運營的特斯拉車隊百分比的採用曲線的輸入。此工作表同時輸入「特斯拉範例估值」標籤和「蒙特卡羅單一類比」標籤。
「特斯拉估值輸入」工作表允許使用者調整每個變數的最小值、熊市狀況、多頭市場狀況和最大輸入。所有變數都建模為常態分佈，熊市和牛市輸入確定低於/高於平均值一個標準差的值。最大和最小輸入用於從分析中排除所有超出正常範圍的分佈。更改此工作表中的變數時，可能需要等待模擬才能進行計算。立即點擊工作表中的另一個儲存格可能會縮短模擬並提供不準確的結果。模型的輸出是機率範圍的值。
「蒙特卡羅單一模擬」工作表上可以看到單一模擬結果；所有模擬的集合都可以在「蒙特卡羅模擬輸出」工作表中看到。使用 ARK 的輸入和假設進行 5,000 次模擬的靜態範例包含在「5,000 次模擬範例」標籤中。
我們歡迎所有問題以及建設性的批評和回饋。
23 年4 月21 日更新：在我們的「蒙特卡羅輸出」標籤中添加了額外的列，在輸出選項卡中編輯了一列以提取2027 年的自主收入（v. 2026），並編輯了一個公式以根據小數年份舍入我們的自主滲透率從現在到 2027 年。
V7 發佈於 2023 年 4 月 20 日
此文件「Github 的特斯拉 2027 年估值摘錄」包含我們特斯拉 2027 年價格目標模型的摘錄。請閱讀ARK 的部落格https://ark-invest.com/articles/valuation-models/arks-tesla-price-target-2027/ 以更詳細地討論我們的評估、自上次發布模型以來的更新以及關鍵組成部分模型。 ARK 使用蒙特卡羅模擬來得出我們對特斯拉的估計價格目標以及牛市和熊市價格目標。文件中每個工作表的說明：
「特斯拉估值範例」工作表允許用戶為特斯拉的基於基本面的估值提供自己的意見。使用者可以在儲存格 J12-J17 中更改模型的 5 個關鍵驅動因素，以及儲存格 H19-60 中的 36 個其他輸入。請注意，由於我們的目標價源自蒙特卡羅分析，因此不存在單一的熊市和牛市情況，但 ARK 在 L 列和 M 列中給出了牛市和熊市情況的範例輸入。
「估價 ASP 表」工作表允許使用者更改車輛平均售價和每個價格點的潛在市場。人們還可以改變自動駕駛機器人計程車每英里的價格，以及在叫車網路中運營的特斯拉車隊百分比的採用曲線的輸入。此工作表同時輸入「特斯拉估值」標籤和「蒙地卡羅單一類比」標籤。
「特斯拉估值輸入」工作表允許使用者調整每個變數的最小值、熊市狀況、多頭市場狀況和最大輸入。所有變數都建模為常態分佈，熊市和牛市輸入確定低於/高於平均值一個標準差的值。最大和最小輸入用於從分析中排除所有超出正常範圍的分佈。請注意，「robotaxis 啟動的機率」行是唯一的二進位輸入。更改此工作表中的變數時，可能需要等待模擬才能進行計算。立即點擊工作表中的另一個儲存格可能會縮短模擬並提供不準確的結果。模型的輸出是機率範圍的值。
「蒙特卡羅單一模擬」工作表上可以看到單一模擬結果；所有模擬的集合都可以在「蒙特卡羅模擬輸出」工作表中看到。使用 ARK 的輸入和假設進行 5,000 次模擬的靜態範例包含在「5,000 次模擬範例」標籤中。
我們歡迎所有問題以及建設性的批評和回饋。
V6 發佈於 22 年 4 月 14 日
此文件「Github 的特斯拉 2026 年估值摘錄」包含我們特斯拉 2026 年價格目標模型的摘錄。請閱讀 ARK 的博客，以了解我們的評估、自上次發布模型以來的更新以及模型的關鍵組成部分的更詳細討論。
ARK 使用蒙特卡羅模擬來得出我們對特斯拉的估計價格目標以及牛市和熊市價格目標。
文件中每個工作表的說明：
「特斯拉估值範例」工作表允許用戶為特斯拉的基於基本面的估值提供自己的意見。使用者可以在儲存格 H12-H17 中更改模型的 5 個關鍵驅動因素，以及儲存格 H19-55 中的 32 個其他輸入。請注意，由於我們的目標價源自蒙特卡羅分析，因此不存在單一的熊市和牛市情況，但 ARK 在 K 列和 L 列中給出了牛市和熊市情況的範例輸入。
「估價 ASP 表」工作表允許使用者更改車輛平均售價和每個價格點的潛在市場。人們還可以改變自動駕駛機器人計程車每英里的價格，以及在叫車網路中運營的特斯拉車隊百分比的採用曲線的輸入。此工作表同時輸入「特斯拉估值」標籤和「蒙特卡羅估值」標籤。
在「特斯拉估值輸入」工作表中，使用者可以調整每個變數的最小值、熊市情況、牛市情況和最大輸入。所有變數都建模為常態分佈，熊市和牛市輸入確定低於/高於平均值一個標準差的值。最大和最小輸入用於從分析中排除所有超出正常範圍的分佈。請注意，「robotaxis 啟動的機率」行是唯一的二進位輸入。更改此工作表中的變數時，可能需要等待模擬才能進行計算。立即點擊工作表中的另一個儲存格可能會縮短模擬並提供不準確的結果。模型的輸出是機率範圍的值。 「蒙特卡羅單一模擬」工作表上可以看到單一模擬結果；所有模擬的集合都可以在「蒙特卡羅模擬輸出」工作表中看到。使用 ARK 的輸入和假設進行 5,000 次模擬的靜態範例包含在「5,000 次模擬範例」標籤中。
我們歡迎所有問題以及建設性的批評和回饋。
V5 發佈於 21 年 3 月 19 日
此文件「Tesla 2025 Valuation Extract for Github_3.18.21」包含我們的特斯拉 2025 年價格目標模型。請閱讀ARK 的部落格(https://ark-invest.com/articles/analyst-research/tesla-price-target-2/)，了解我們的評估、自上次發布模型以來的更新以及關鍵組件的更詳細討論模型的。 ARK 使用蒙特卡羅模擬來得出我們對特斯拉的估計價格目標以及牛市和熊市價格目標。
文件中每個工作表的說明：
「特斯拉估值」工作表允許用戶為特斯拉的基於基本面的估值提供自己的意見。使用者可以在儲存格 H12-H17 中更改模型的 5 個關鍵驅動因素，以及在儲存格 H19-51 中更改 28 個其他輸入。請注意，由於我們的目標價源自蒙特卡羅分析，因此不存在單一的熊市和牛市情況，但 ARK 在 J 列和 K 列中給出了牛市和熊市情況的範例輸入。
「估價 ASP 表」工作表允許使用者更改車輛平均售價和每個價格點的潛在市場。人們還可以更改自動機器人計程車每英里的價格。
在「蒙特卡羅輸入」工作表中，使用者可以調整每個變數的最小值、熊市情況、牛市情況和最大輸入。所有變數都建模為常態分佈，熊市和牛市輸入確定低於/高於平均值一個標準差的值。最大和最小輸入用於從分析中排除所有超出正常範圍的分佈。請注意，「robotaxis 啟動的機率」行是唯一的二進位輸入。更改此工作表中的變數時，可能需要等待模擬才能進行計算。立即點擊工作表中的另一個儲存格可能會縮短模擬並提供不準確的結果。 「蒙特卡洛 ASP 表」工作表允許用戶更改車輛平均售價和每個價格點的潛在市場。人們還可以更改自動機器人計程車每英里的價格。模型的輸出是機率範圍的值。 「蒙特卡羅估值」工作表上可以看到單一模擬結果；所有模擬的集合都可以在「蒙特卡羅模擬」工作表中看到。使用 ARK 的輸入和假設進行 5,000 次模擬的靜態範例包含在「5,000 次模擬範例」標籤中。
我們歡迎所有問題以及建設性的批評和回饋。
V4 發佈於 2020 年 3 月 25 日
2020 年 3 月 19 日更新：我們調整了 Tesla 估值，以考慮到 COVID-19 的估計影響。我們新增了一個輸入，讓使用者可以調整 2020 年工廠利用率和實現的平均售價 (ASP) 假設。
此文件「Tesla 2024 Valuation Extract for Github_3.25.20_v4」包含三種不同的 Tesla 估值摘錄，供使用者嘗試自己的輸入。第一個模型假設 ARK 目前的研究和基礎輸入是正確的，但我們發生的事件（例如自主機器人軸啟動）的機率可能會改變。第二個模型允許使用者更改基礎輸入，但不提供機率結果。第三個模型允許使用者更改機率和輸入。請閱讀 ARK 的部落格 (https://ark-invest.com/research/tesla-price-target)，以了解我們對決定關鍵驅動因素的評估的更詳細討論。
ARK Invest Tesla 場景機率模型 [「機率」工作表]
此模型允許使用者為以下各項輸入自己的機率：
• 自主能力－特斯拉能否成功推出全自動計程車服務？
• 資本效率－特斯拉能否有效擴大工廠資本規模？
• 毛利率－特斯拉的汽車製造成本會繼續依照賴特定律下降嗎？
• 進入資本市場－如果特斯拉無法降低成本、推出自動駕駛計程車網路或提高資本效率，它是否也會被拒絕進入資本市場？
• 黑天鵝事件－特斯拉會破產嗎？
輸出是 2024 年特斯拉的機率加權平均價格，以及牛市和熊市情況。請注意，使用者輸入將調整每個場景發生的機率，同時使用 H 列中每個機率加權場景的 ARK 估計價格目標來計算牛市、熊市和機率加權平均價格。請閱讀 ARK 的博客，進一步解釋我們對特斯拉的假設和想法：https://ark-invest.com/research/tesla-price-target
Tesla 自下而上模型 [Tesla 估值與估值 ASP 表工作表]
該模型允許用戶為特斯拉的基於基本面的估值提供自己的輸入。 「關鍵驅動因素」是上面連結的部落格中詳細描述的輸入 ARK。我們為 ARK 目前的熊市和牛市案例提供了一組代表性的變數輸入，以供參考。 「估價 ASP 表」工作表允許使用者更改車輛平均售價和每個價格點的潛在市場。人們還可以更改自動機器人計程車每英里的價格。
模型的產出是 2024 年的機率加權平均值和財務指標。
Tesla 蒙特卡羅模型 [蒙特卡羅輸入、蒙特卡羅 ASP 表、蒙特卡羅估值和蒙特卡羅模擬工作表]
該模型允許用戶為特斯拉自下而上的估值提供一系列輸入。在「蒙特卡羅輸入」工作表上，使用者可以調整每個變數的最小值、熊市情況、牛市情況和最大輸入。所有變數都建模為常態分佈，熊市和牛市輸入確定低於/高於平均值一個標準差的值。最大和最小輸入用於從分析中排除所有超出正常範圍的分佈。請注意，「robotaxis 啟動的機率」行是唯一的二進位輸入。更改此工作表中的變數時，可能需要等待模擬才能進行計算。立即點擊工作表中的另一個儲存格可能會縮短模擬並提供不準確的結果。 「蒙特卡洛 ASP 表」工作表允許用戶更改車輛平均售價和每個價格點的潛在市場。人們還可以更改自動機器人計程車每英里的價格。
模型的輸出是機率範圍的值。相關圖表位於「蒙特卡羅輸入」工作表上； 「蒙特卡羅估值」工作表上可以看到單一模擬結果；所有模擬的集合都可以在「蒙特卡羅模擬」工作表中看到。
請注意，蒙特卡羅模擬產生的價格目標分佈意味著多頭市場與熊市結果範圍比我們手動調整建議的範圍要窄。我們仍然認為，由於資本市場的反射性，結果更廣泛的分散是更可能的結果——如果特斯拉的情況不佳，那麼債務市場將對他們更加懷疑，反之亦然——而蒙特卡羅模擬則考慮資本市場的接受度獨立於財務表現。
我們歡迎所有問題以及建設性的批評和回饋。
ARK 的舊 2023 年特斯拉估值模型（文件「Tesla Valuation for Github_5.27.19_v3.5」）：
V1 於 2019 年 5 月 22 日發布。請閱讀 ARK 的相應博客，進一步解釋我們對特斯拉的假設和想法：https://ark-invest.com/research/tesla-valuation-model
V2 於 2019 年 5 月 23 日發布修正：2018 年 ASP（之前只是 Model 3 ASP）、對 2018 年銷售單位的輕微修正以及 EBITDA 利潤率公式的修正
V3 於 2019 年 5 月 27 日發布 從基礎模型中對資產負債表饋通進行了更廣泛的提取，使提取內容能夠更直觀地響應不同的資本強度預期和單位銷售預期。 2019 年 5 月 29 日對公式進行了小修正。更新了 2019 年融資 2019 年 5 月 30 日的債務。
作者：山姆·科魯斯、塔莎·基尼、布雷特·溫頓
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