◎Le journaliste Wang Peng
Depuis le début de cette année, la tendance des actions a a été à la hausse et à la baisse, montrant des tendances structurelles évidentes, ce qui rend plus difficile la possibilité de gagner de l'argent. Cependant, certains fonds d'actions actifs ont encore réalisé de bons retours sur investissement grâce à d'excellentes stratégies d'investissement. Prenons comme exemple le Morgan Stanley Digital Economy Hybrid géré par Lei Zhiyong, directeur adjoint du département d'investissement en actions des fonds Morgan Stanley, à la fin du mois d'août, la valeur nette du fonds a augmenté de plus de 20 % cette année. , se classant parmi les meilleurs fonds hybrides à actions partielles.
Lei Zhiyong possède une riche expérience en matière de recherche et d'investissement dans le domaine technologique et est l'un des rares gestionnaires de fonds du secteur à posséder une expérience professionnelle dans le secteur technologique. Il est doué pour comparer la prospérité des industries de niveau méso, pour sélectionner des subdivisions à haute prospérité pour explorer des actions de haute qualité, et pour évaluer la valeur d'investissement des entreprises du point de vue de l'investissement industriel.
Disposition des actifs avec une haute certitude
En regardant les rapports réguliers de Morgan Stanley Digital Economy Mix, nous pouvons constater que le fonds déploie le secteur de la puissance de calcul de l'intelligence artificielle depuis le deuxième trimestre de l'année dernière. Au cours du second semestre de l'année dernière, il a encore augmenté sa position et de près. suivi des évolutions de la chaîne industrielle. La structure des postes a été optimisée.
Lei Zhiyong a déclaré franchement que le marché des actions A dans son ensemble a fait preuve d'un style défensif cette année et que deux types d'actifs ont clairement surperformé le marché, à savoir les dividendes élevés et la puissance de calcul de l'intelligence artificielle. "Ces deux directions semblent être deux actifs différents, mais elles incarnent essentiellement la même idée d'investissement, à savoir la défense. Cela reflète également la demande de certitude des investisseurs dans l'environnement macroéconomique actuel", a déclaré Lei Zhiyong.
De nombreux investisseurs estiment que les actifs à dividendes peuvent surperformer le marché dans l'environnement macroéconomique actuel et futur, ils ont donc augmenté leurs achats de ces actifs. Lei Zhiyong a déclaré : « Ce qui intéresse les actifs de puissance de calcul de l'intelligence artificielle, c'est un autre type de fonds, qui poursuit la certitude de la croissance. En suivant les géants de la chaîne industrielle américaine de l'IA, nous pouvons constater qu'à partir du second semestre de l'année dernière, le nombre de fonds dans la chaîne industrielle de l'IA Les commandes de l'entreprise ont considérablement augmenté, et même l'offre dépasse la demande, et la certitude de la croissance des performances est très élevée. Ceci est similaire aux actifs à dividendes élevés, donc ces deux types d'actifs ont. est en hausse depuis l’année dernière.
Lei Zhiyong a déclaré franchement que lors de l'examen du marché de 2011 à 2013, le marché des actions A à cette époque était également confronté à une plus grande pression d'ajustement, mais que les actifs de croissance liés aux smartphones ont mieux performé. Il a déclaré qu'à cette époque, nous étions dans le cycle de croissance technologique du passage des téléphones multifonctions aux smartphones. Au cours de ces années, le taux de croissance des performances du secteur des smartphones a surpassé de loin les autres industries, de sorte que le taux de croissance global du secteur a surperformé l'ensemble du secteur. marché. La même chose s'est produite cette année.
« La raison pour laquelle le taux de rendement mixte de l'économie numérique de Morgan Stanley est relativement bon est que nous avons choisi de déployer des actifs de haute certitude. Depuis le second semestre de l'année dernière, nous avons augmenté notre allocation dans la puissance de calcul de l'IA. a constaté que les modules optiques L'augmentation des commandes des fabricants est très claire et les perspectives de commandes de TSMC reflètent également que la capacité de production d'emballages CoWoS est limitée. Ces informations reflètent la grande certitude de la croissance des performances de la chaîne industrielle de l'IA. "Depuis le début de l'année, en particulier depuis les vacances de la Fête du Printemps, la combinaison a été forte. Certaines actions ont augmenté de manière significative, contribuant ainsi davantage à l'augmentation de la valeur nette du fonds", a déclaré Lei Zhiyong.
En outre, la performance exceptionnelle a également bénéficié de l'optimisation continue de la structure des postes. Lei Zhiyong a révélé qu'au cours du processus de suivi de l'industrie, il a constaté qu'en plus de développer la puissance de calcul dans le cloud, les géants nationaux et étrangers ont également commencé à évoluer vers des applications, en particulier des terminaux intelligents. De plus, les géants représentés par Apple ont commencé à déployer de nouveaux produits dans les terminaux de téléphonie mobile.
"Après une comparaison industrielle, nous avons constaté que les terminaux intelligents et d'autres directions sont meilleurs que les grands modèles simples. Les grands modèles ont des problèmes de performances. Dans la chaîne industrielle des terminaux intelligents, les entreprises nationales peuvent servir de soutien aux chaînes industrielles manufacturières et bénéficier d'un soutien aux commandes." Selon la logique ci-dessus, certaines positions du côté du terminal IA ont été progressivement ajoutées au portefeuille du fonds. Ce jugement a également été vérifié par le marché.
Actions sélectionnées multidimensionnelles
En parlant de la façon de filtrer les actions individuelles, Lei Zhiyong a déclaré que la position de l'entreprise dans la chaîne industrielle sera jugée sur la base de l'évaluation des géants de la chaîne industrielle, de ses chaînes d'approvisionnement en amont et en aval et de ses concurrents. En outre, les dirigeants et les piliers commerciaux des sociétés cotées seront interrogés pour recueillir les commentaires des employés afin de comprendre l'efficacité opérationnelle de l'entreprise, le contrôle des coûts, la production des commandes, etc., et de juger la tendance du développement commercial. Enfin, étudiez les indicateurs financiers clés tels que les comptes clients et la marge bénéficiaire brute dans les états financiers, effectuez des comparaisons multidimensionnelles et sélectionnez des entreprises de meilleure qualité.
"Après avoir compris les informations ci-dessus, en matière d'investissement, en tant que gestionnaire de fonds, je jugerai si le prix actuel est approprié. Nous espérons acheter la meilleure entreprise au bon prix", a déclaré Lei Zhiyong.
Cependant, selon Lei Zhiyong, les arguments de vente sont plus difficiles à comprendre que les arguments d’achat. « la première situation est de savoir comment éviter de vendre prématurément. Si la tendance du secteur n'est pas terminée ou s'accélère, même si le cours des actions atteint mon objectif de prix, je choisirai de vendre par lots et de réduire ma position d'un tiers ou plus en étapes. Un quart", a déclaré Lei Zhiyong.
Si le jugement est erroné et que les actions ne sont pas vendues à temps, ce qui entraîne d'énormes pertes flottantes, Lei Zhiyong fera des choix différents selon les situations. Il a déclaré que si les pertes d'investissement étaient dues à une baisse systématique du marché et qu'il n'y avait aucun problème avec les fondamentaux des actions individuelles, ou même si la prospérité s'améliorait, il aurait tendance à continuer de les détenir. Si les conditions le permettent, nous envisagerons même d'ajouter des positions ; s'il y a un problème avec les fondamentaux de l'entreprise, nous vendrons de manière décisive.
Parlant de la façon de considérer le retracement de la valeur nette du portefeuille, Lei Zhiyong a déclaré franchement que le retracement de la valeur nette est un phénomène d'accompagnement inévitable sur le marché des capitaux. Aucune action ou indice ne peut seulement augmenter mais pas baisser. juger les actions en termes de fondamentaux et de prospérité de l’industrie.
"Seuls les fondamentaux des actions sélectionnées peuvent résister à l'épreuve. Après le retracement, les cours des actions de ces actions augmenteront à nouveau ou même atteindront de nouveaux sommets. Cela pourrait être une manière plus idéale de gérer le retracement", a déclaré Lei Zhiyong.
Le développement de l’IA est loin d’avoir atteint son apogée
Après avoir connu une hausse significative pendant une longue période, comment la valorisation de la chaîne industrielle de l'IA correspond-elle à ses performances ? À cet égard, Lei Zhiyong a déclaré qu'à l'heure actuelle, cette question devait être considérée sous deux dimensions. Tout d'abord, la chaîne industrielle de l'IA est toujours dans un cycle d'expansion ascendant. Historiquement, la valorisation du nouveau secteur énergétique au cours de l'année en cours et de la deuxième année de cette étape peut atteindre 30 à 40 fois, voire plus. Le marché actuel s'attend généralement à ce que les modules optiques et les PCB correspondent à 2025. La valorisation annuelle du PE est inférieure à 20 fois. Deuxièmement, d’un point de vue historique, au cours du cycle d’innovation des TMT passant de la 3G à la 4G lorsque l’économie était en plein essor, son ratio cours/bénéfice atteignait 35 fois, voire 40 fois la deuxième année. Par conséquent, qu'elle soit comparée horizontalement avec d'autres industries ou verticalement avec la chaîne industrielle des actions individuelles, la valorisation actuelle et l'adéquation des performances du secteur de l'IA sont relativement raisonnables.
Par rapport aux marchés étrangers, Lei Zhiyong estime que les domaines nationaux tels que les robots humanoïdes, le cloud computing et les puces disposent déjà de certains avantages concurrentiels et d'un potentiel de développement. Premièrement, la Chine dispose d'un grand nombre d'ingénieurs et d'une solide éducation de base, et les ingénieurs sont très rentables. Deuxièmement, le pays dispose de riches scénarios d'application et d'une accumulation massive de données, ainsi que d'un environnement politique qui encourage et soutient l'innovation. Cela aidera les entreprises nationales à occuper une position favorable dans l'innovation et le développement des industries émergentes et, à terme, à dépasser leurs positions. .
Dans l'attente des perspectives du marché, Lei Zhiyong a déclaré que par rapport à d'autres secteurs, les commandes et la demande de produits de l'industrie de l'IA sont toujours attrayantes et que la tendance du secteur est toujours dans un cycle de boom ascendant. À en juger par le suivi de la chaîne industrielle, la demande de puissance de calcul de l'IA dans le cloud suit toujours une bonne tendance, et les produits finaux tels que les smartphones ont commencé à ajouter des fonctions d'IA. L'IA devrait générer une nouvelle croissance pour les entreprises liées au secteur. chaîne industrielle de bout en bout après le cloud. Il est optimiste que l'IA stimulera la demande de puissance de cloud computing et que les produits de consommation terminaux Morgan Stanley se concentreront sur les orientations ci-dessus et sélectionneront des entreprises présentant une qualité et une valorisation correspondantes pour l'allocation.
En ce qui concerne l'avenir, Lei Zhiyong est optimiste quant à la chaîne industrielle de l'IA. Il estime que la vision de l’intelligence artificielle est celle de l’intelligence artificielle générale. Bien que le secteur de l’intelligence artificielle ait connu récemment quelques ajustements, à en juger par les tendances du secteur, le développement de l’IA est loin d’avoir atteint son apogée. Avec l'expansion de la puissance de calcul et l'évolution continue des grands modèles, les entreprises de la chaîne industrielle de l'IA devraient maintenir une dynamique de croissance rapide.