◎Repórter Wang Peng
Desde o início deste ano, a tendência das acções A tem sido de altos e baixos, mostrando tendências estruturais óbvias, tornando mais difícil ganhar dinheiro. No entanto, ainda existem alguns fundos de ações ativos que obtiveram bons retornos de investimento com excelentes estratégias de investimento. Tomemos como exemplo o Morgan Stanley Digital Economy Hybrid administrado por Lei Zhiyong, vice-diretor do Departamento de Investimentos em Ações da Morgan Stanley Funds. No final de agosto, o valor líquido do fundo aumentou mais de 20% este ano. , classificando-se entre os primeiros entre os fundos híbridos de ações parciais.
Lei Zhiyong tem vasta experiência em pesquisa e investimento na área de tecnologia e é um dos poucos gestores de fundos do setor com experiência profissional na indústria de tecnologia. Ele é bom a comparar a prosperidade das indústrias de nível meso, a seleccionar subdivisões de alta prosperidade para explorar acções de alta qualidade, e é bom a avaliar o valor do investimento das empresas na perspectiva do investimento industrial.
Layout de ativos de alta certeza
Olhando para os relatórios regulares do Morgan Stanley Digital Economy Mix, podemos descobrir que o fundo tem vindo a implantar o sector do poder de computação de inteligência artificial desde o segundo trimestre do ano passado. No segundo semestre do ano passado, aumentou ainda mais a sua posição e de perto. acompanhou as mudanças na cadeia da indústria. A estrutura de cargos foi otimizada.
Lei Zhiyong disse francamente que o mercado de ações A como um todo mostrou um estilo defensivo este ano, e há dois tipos de ativos que claramente superaram o mercado, nomeadamente dividendos elevados e poder de computação de inteligência artificial. "Essas duas direções parecem ser dois ativos diferentes, mas incorporam essencialmente a mesma ideia de investimento, ou seja, defesa. Isso também reflete a demanda dos investidores por certeza no atual ambiente macro", disse Lei Zhiyong.
Muitos investidores acreditam que os activos de dividendos podem superar o mercado no macroambiente actual e futuro, pelo que aumentaram as suas compras desses activos. Lei Zhiyong disse: "O que interessa aos ativos de poder de computação de inteligência artificial é outro tipo de fundo, que busca a certeza do crescimento. Acompanhando os gigantes da cadeia da indústria de IA dos EUA, podemos descobrir que a partir do segundo semestre do ano passado, o número de fundos na cadeia da indústria de IA Os pedidos da empresa aumentaram significativamente, e até mesmo a oferta excede a demanda, e a certeza de crescimento do desempenho é muito alta. Isso é semelhante aos ativos de altos dividendos, portanto, esses dois tipos de ativos têm. vem aumentando desde o ano passado.”
Lei Zhiyong disse francamente que, ao analisar o mercado de 2011 a 2013, o mercado de ações A naquela época também enfrentou maior pressão de ajuste, mas os ativos de estilo de crescimento relacionados a smartphones tiveram melhor desempenho. Ele disse que, naquela época, estava no ciclo de crescimento tecnológico de mudança de feature phones para smartphones. Naqueles anos, a taxa de crescimento de desempenho do setor de smartphones superou em muito o desempenho de outras indústrias, de modo que a taxa de crescimento geral do setor superou a taxa mais ampla. mercado. A mesma coisa aconteceu este ano.
"A razão pela qual a taxa de retorno mista da economia digital do Morgan Stanley é relativamente boa é porque optamos por implantar ativos de alta certeza. Desde o segundo semestre do ano passado, aumentamos nossa posição de alocação em poder de computação de IA. Naquela época, nossa pesquisa descobriu que os módulos ópticos O aumento nos pedidos dos fabricantes é muito claro, e a perspectiva de pedidos da TSMC também reflete que a capacidade de produção de embalagens CoWoS está em falta. Esta informação reflete a alta certeza do crescimento do desempenho da cadeia da indústria de IA. desde o início do ano, especialmente desde o feriado do Festival da Primavera, a combinação tem sido forte. Algumas das ações subiram significativamente, contribuindo mais para o aumento do valor líquido do fundo", disse Lei Zhiyong.
Além disso, o excelente desempenho também se beneficiou da otimização contínua da estrutura de posições. Lei Zhiyong revelou que no processo de acompanhamento da indústria, descobriu que, além de desenvolver o poder da computação na nuvem, os gigantes nacionais e estrangeiros também começaram a evoluir para aplicações, especialmente terminais inteligentes. Além disso, os gigantes representados pela Apple começaram a implantar novos produtos em terminais de telefonia móvel.
"Após comparação da indústria, descobrimos que terminais inteligentes e outras direções são melhores do que modelos grandes e simples. Modelos grandes têm problemas de desempenho. Na cadeia da indústria de terminais inteligentes, as empresas nacionais podem servir como suporte às cadeias da indústria de manufatura e ter suporte para pedidos." disse Com base na lógica acima, algumas posições do lado do terminal de IA foram gradualmente adicionadas à carteira do fundo. Este julgamento também foi verificado pelo mercado.
Ações selecionadas multidimensionais
Ao falar sobre como examinar ações individuais, Lei Zhiyong disse que a posição da empresa na cadeia industrial será julgada com base na avaliação dos gigantes da cadeia industrial, nas suas cadeias de abastecimento a montante e a jusante e nos concorrentes. Além disso, executivos e backbones de negócios de empresas listadas serão entrevistados para coletar feedback dos funcionários para compreender a eficiência operacional da empresa, controle de custos, produção de pedidos, etc., e para avaliar a tendência de desenvolvimento de negócios. Por fim, estude os principais indicadores financeiros, como contas a receber e margem de lucro bruto nas demonstrações financeiras, faça comparações multidimensionais e selecione empresas com melhor qualidade.
“Depois de compreender as informações acima, quando se trata de investimento, como gestor de fundos, avaliarei se o preço atual é apropriado. Esperamos comprar a melhor empresa pelo preço certo”, disse Lei Zhiyong.
No entanto, na opinião de Lei Zhiyong, os argumentos de venda são mais difíceis de compreender do que os de compra. “A primeira situação é como evitar a venda prematura. Se a tendência da indústria não tiver terminado ou estiver a acelerar, mesmo que o preço das ações atinja o meu preço alvo, optarei por vender em lotes e reduzir a minha posição em um terço ou mais em estágios. Um quarto." Lei Zhiyong disse.
Se o julgamento estiver errado e as ações não forem vendidas a tempo, resultando em enormes perdas flutuantes, Lei Zhiyong fará escolhas diferentes de acordo com diferentes situações. Ele disse que se as perdas de investimento forem devidas a um declínio sistemático no mercado, e não houver problemas com os fundamentos das acções individuais, ou mesmo a prosperidade estiver a melhorar, ele tenderá a continuar a mantê-las. Se as condições permitirem, consideraremos até adicionar posições; se houver algum problema com os fundamentos da empresa, venderemos de forma decisiva;
Falando sobre como ver a retração do valor líquido da carteira, Lei Zhiyong disse francamente que a retração do valor líquido é um fenômeno acompanhante inevitável no mercado de capitais. Nenhuma ação ou índice pode apenas subir, mas não cair. julgando ações.
"Apenas os fundamentos das ações selecionadas podem resistir ao teste. Após a retração, os preços das ações dessas ações subirão novamente ou até atingirão novos máximos. Esta pode ser uma maneira mais ideal de lidar com a retração", disse Lei Zhiyong.
O desenvolvimento da IA está longe de atingir o seu pico
Depois de experimentar um aumento significativo por um longo período de tempo, como a avaliação da cadeia da indústria de IA corresponde ao seu desempenho? A este respeito, Lei Zhiyong disse que, no momento atual, esta questão deve ser vista em duas dimensões. Em primeiro lugar, a cadeia da indústria de IA ainda está num ciclo de crescimento ascendente. Historicamente, a avaliação PE da nova indústria energética no ano em curso e no segundo ano desta fase pode atingir 30 a 40 vezes ou até mais. O mercado atual geralmente espera que os módulos ópticos e PCBs correspondam a 2025. A avaliação anual do PE é inferior a 20 vezes. Em segundo lugar, de uma perspectiva histórica, durante o ciclo de inovação da mudança do TMT de 3G para 4G, quando a economia estava em expansão, o seu rácio preço/lucro foi tão elevado como 35 vezes ou mesmo 40 vezes no segundo ano. Portanto, quer seja comparado horizontalmente com outras indústrias ou verticalmente com a cadeia individual da indústria de ações, a avaliação atual e a correspondência de desempenho do setor de IA são relativamente razoáveis.
Em comparação com os mercados internacionais, Lei Zhiyong acredita que campos domésticos como robôs humanóides, computação em nuvem e chips já apresentam certas vantagens competitivas e potencial de desenvolvimento. Primeiro, a China tem um grande número de engenheiros e uma educação básica sólida, e os engenheiros são muito rentáveis. Em segundo lugar, o país tem cenários de aplicação ricos e acumulação maciça de dados, bem como um ambiente político que incentiva e apoia a inovação. Isto ajudará as empresas nacionais a ocupar uma posição favorável na inovação e no desenvolvimento das indústrias emergentes e, em última análise, a alcançar a superação. .
Olhando para as perspectivas do mercado, Lei Zhiyong disse que, em comparação com outras indústrias, os pedidos e a demanda por produtos da indústria de IA ainda são atraentes e a tendência da indústria ainda está em um ciclo de crescimento ascendente. A julgar pelo acompanhamento da cadeia da indústria, a demanda por poder de computação de IA em nuvem ainda está em boa tendência, e produtos finais, como smartphones, começaram a adicionar funções de IA e espera-se que impulsionem um novo crescimento para empresas relacionadas ao setor. cadeia industrial final depois da nuvem. Ele está otimista de que a IA impulsionará a demanda por poder de computação em nuvem e que os produtos de consumo terminal do Morgan Stanley se concentrarão nas direções acima e selecionarão empresas com qualidade e avaliação correspondentes para alocação.
Olhando para o futuro, Lei Zhiyong está otimista em relação à cadeia da indústria de IA. Ele acredita que a visão da inteligência artificial é a inteligência artificial geral. Embora tenha havido recentemente alguns ajustamentos no sector da inteligência artificial, a julgar pelas tendências da indústria, o desenvolvimento da IA está longe de atingir o seu pico. Com a expansão do poder computacional e a evolução contínua de grandes modelos, espera-se que as empresas da cadeia da indústria de IA mantenham um ritmo de crescimento rápido.