○นักข่าว หวังเป็ง
ตั้งแต่ต้นปีนี้ แนวโน้มของ A-share มีขึ้นๆ ลงๆ แสดงให้เห็นแนวโน้มเชิงโครงสร้างที่ชัดเจน ทำให้การทำเงินยากขึ้น อย่างไรก็ตาม ยังมีกองทุนหุ้นบางกองทุนที่ให้ผลตอบแทนการลงทุนที่ดีพร้อมกลยุทธ์การลงทุนที่ดีเยี่ยม ยกตัวอย่าง Morgan Stanley Digital Economy Hybrid ที่บริหารโดย Lei Zhiyong รองผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุนตราสารทุนของ Morgan Stanley Funds เป็นตัวอย่าง ณ สิ้นเดือนสิงหาคม มูลค่าสุทธิของกองทุนเพิ่มขึ้นมากกว่า 20% ในปีนี้ ซึ่งติดอันดับหนึ่งในกองทุนไฮบริดหุ้นบางส่วน
Lei Zhiyong มีประสบการณ์มากมายในด้านการวิจัยและการลงทุนในสาขาเทคโนโลยี และเป็นหนึ่งในผู้จัดการกองทุนไม่กี่รายในอุตสาหกรรมที่มีประสบการณ์การทำงานในอุตสาหกรรมเทคโนโลยี เขาเก่งในการเปรียบเทียบความเจริญรุ่งเรืองของอุตสาหกรรมระดับกลาง เลือกเขตการปกครองที่มั่งคั่งสูงเพื่อสำรวจหุ้นคุณภาพสูง และเก่งในการประเมินมูลค่าการลงทุนของบริษัทจากมุมมองของการลงทุนภาคอุตสาหกรรม
เค้าโครงสินทรัพย์ที่มีความเชื่อมั่นสูง
เมื่อดูรายงานประจำของ Morgan Stanley Digital Economy Mix เราพบว่ากองทุนได้ปรับใช้ภาคส่วนพลังงานคอมพิวเตอร์ปัญญาประดิษฐ์ตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปีที่แล้ว ในช่วงครึ่งหลังของปีที่แล้ว ได้เพิ่มตำแหน่งและใกล้ชิดยิ่งขึ้น ติดตามการเปลี่ยนแปลงในห่วงโซ่อุตสาหกรรม โครงสร้างตำแหน่งได้รับการปรับให้เหมาะสม
Lei Zhiyong กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่าตลาด A-share โดยรวมได้แสดงให้เห็นถึงรูปแบบการป้องกันในปีนี้ และมีสินทรัพย์สองประเภทที่มีประสิทธิภาพเหนือกว่าตลาดอย่างชัดเจน ได้แก่ เงินปันผลที่สูงและพลังการประมวลผลของปัญญาประดิษฐ์ “ทั้งสองทิศทางนี้ดูเหมือนจะเป็นสินทรัพย์ที่แตกต่างกัน แต่โดยพื้นฐานแล้วทั้งสองมีแนวคิดการลงทุนแบบเดียวกัน นั่นก็คือการป้องกัน สิ่งนี้ยังสะท้อนถึงความต้องการของนักลงทุนที่ต้องการความมั่นใจในสภาพแวดล้อมระดับมหภาคในปัจจุบัน” เล่ย จื้อหยง กล่าว
นักลงทุนจำนวนมากเชื่อว่าสินทรัพย์ปันผลสามารถทำได้ดีกว่าตลาดในสภาพแวดล้อมระดับมหภาคในปัจจุบันและอนาคต ดังนั้นพวกเขาจึงเพิ่มการซื้อสินทรัพย์ดังกล่าว Lei Zhiyong กล่าวว่า: "สิ่งที่น่าสนใจในสินทรัพย์พลังการประมวลผลปัญญาประดิษฐ์คือกองทุนอีกประเภทหนึ่งที่แสวงหาการเติบโตที่แน่นอน เมื่อติดตามยักษ์ใหญ่ในห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI ของสหรัฐอเมริกา เราจะพบว่าเริ่มตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปีที่แล้ว จำนวนกองทุนในห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI คำสั่งซื้อของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างมากและแม้แต่อุปทานก็เกินความต้องการและความเชื่อมั่นในการเติบโตของผลการดำเนินงานก็สูงมาก ซึ่งคล้ายกับสินทรัพย์ที่มีเงินปันผลสูง ดังนั้นสินทรัพย์ทั้งสองประเภทนี้จึงมี เพิ่มขึ้นตั้งแต่ปีที่แล้ว”
Lei Zhiyong กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่าเมื่อตรวจสอบตลาดระหว่างปี 2554 ถึง 2556 ตลาด A-share ในเวลานั้นยังเผชิญกับแรงกดดันในการปรับตัวที่มากขึ้น แต่สินทรัพย์รูปแบบการเติบโตที่เกี่ยวข้องกับสมาร์ทโฟนมีประสิทธิภาพดีกว่า เขากล่าวว่าในขณะนั้น อยู่ในวงจรการเติบโตทางเทคโนโลยีของการเปลี่ยนจากฟีเจอร์โฟนมาเป็นสมาร์ทโฟน ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา อัตราการเติบโตของประสิทธิภาพของภาคสมาร์ทโฟนนั้นทำได้ดีกว่าอุตสาหกรรมอื่นๆ มาก ดังนั้น อัตราการเติบโตโดยรวมของภาคส่วนนี้จึงทำได้ดีกว่าในวงกว้าง ตลาด. สิ่งเดียวกันนี้เกิดขึ้นในปีนี้
"เหตุผลที่อัตราผลตอบแทนแบบผสมของเศรษฐกิจดิจิทัลของ Morgan Stanley ค่อนข้างดีก็เนื่องมาจากเราเลือกที่จะปรับใช้สินทรัพย์ที่มีความเชื่อมั่นสูง ตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปีที่แล้ว เราได้เพิ่มตำแหน่งการจัดสรรของเราในพลังการประมวลผล AI ในเวลานั้น การวิจัยของเรา พบว่าโมดูลออปติคอล คำสั่งซื้อที่เพิ่มขึ้นจากผู้ผลิตมีความชัดเจนมาก และแนวโน้มคำสั่งซื้อของ TSMC ยังสะท้อนให้เห็นว่ากำลังการผลิตบรรจุภัณฑ์ของ CoWoS มีไม่เพียงพอ ข้อมูลนี้สะท้อนถึงความแน่นอนในการเติบโตด้านประสิทธิภาพของห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI ตั้งแต่ต้นปี โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่ช่วงวันหยุดเทศกาลฤดูใบไม้ผลิ การรวมตัวมีความแข็งแกร่งขึ้น หุ้นบางส่วนปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้มูลค่าสุทธิของกองทุนเพิ่มขึ้น” เล่ย จือหยง กล่าว
นอกจากนี้ ผลงานที่โดดเด่นยังได้รับประโยชน์จากการเพิ่มประสิทธิภาพโครงสร้างตำแหน่งอย่างต่อเนื่อง Lei Zhiyong เปิดเผยว่าในกระบวนการติดตามอุตสาหกรรม เขาพบว่านอกเหนือจากการพัฒนาพลังการประมวลผลบนคลาวด์แล้ว ยักษ์ใหญ่ทั้งในและต่างประเทศก็เริ่มพัฒนาไปสู่แอปพลิเคชันต่างๆ โดยเฉพาะเทอร์มินัลอัจฉริยะ นอกจากนี้ บริษัทยักษ์ใหญ่ที่ Apple เป็นตัวแทนได้เริ่มปรับใช้ผลิตภัณฑ์ใหม่ในเทอร์มินัลโทรศัพท์มือถือ
"หลังจากการเปรียบเทียบในอุตสาหกรรม เราพบว่าเทอร์มินัลอัจฉริยะและทิศทางอื่นๆ ดีกว่ารุ่นขนาดใหญ่ธรรมดา รุ่นขนาดใหญ่มีปัญหาด้านประสิทธิภาพ ในห่วงโซ่อุตสาหกรรมเทอร์มินัลอัจฉริยะ บริษัทในประเทศสามารถทำหน้าที่เป็นผู้สนับสนุนห่วงโซ่อุตสาหกรรมการผลิตและได้รับการสนับสนุนคำสั่งซื้อ" จากตรรกะข้างต้น บางตำแหน่งในฝั่ง AI จะถูกค่อยๆ เพิ่มเข้าไปในพอร์ตกองทุน การตัดสินนี้ก็ได้รับการตรวจสอบจากตลาดเช่นกัน
หุ้นที่เลือกหลายมิติ
เมื่อพูดถึงวิธีคัดกรองหุ้นแต่ละตัว Lei Zhiyong กล่าวว่าตำแหน่งของบริษัทในห่วงโซ่อุตสาหกรรมจะถูกตัดสินจากการประเมินของยักษ์ใหญ่ในห่วงโซ่อุตสาหกรรม ห่วงโซ่อุปทานต้นน้ำและปลายน้ำ และคู่แข่ง นอกจากนี้ ผู้บริหารและแกนนำธุรกิจของบริษัทจดทะเบียนจะถูกสัมภาษณ์เพื่อรวบรวมความคิดเห็นจากพนักงานเพื่อทำความเข้าใจประสิทธิภาพการดำเนินงานของบริษัท การควบคุมต้นทุน การสั่งผลิต ฯลฯ และเพื่อตัดสินแนวโน้มการพัฒนาธุรกิจ สุดท้ายนี้ ให้ศึกษาตัวชี้วัดทางการเงินที่สำคัญ เช่น บัญชีลูกหนี้และอัตรากำไรขั้นต้นในงบการเงิน ทำการเปรียบเทียบหลายมิติ และเลือกบริษัทที่มีคุณภาพดีกว่า
“หลังจากทำความเข้าใจข้อมูลข้างต้นแล้ว ในเรื่องการลงทุน ในฐานะผู้จัดการกองทุน ผมจะตัดสินว่าราคาปัจจุบันเหมาะสมหรือไม่ เราหวังว่าจะซื้อบริษัทที่ดีที่สุดในราคาที่เหมาะสม” เล่ยจือหยงกล่าว
อย่างไรก็ตาม ในมุมมองของ Lei Zhiyong จุดขายนั้นยากต่อการเข้าใจมากกว่าการซื้อจุด “สถานการณ์แรกคือจะหลีกเลี่ยงการขายก่อนกำหนดได้อย่างไร หากแนวโน้มอุตสาหกรรมยังไม่สิ้นสุดหรือเร่งตัวขึ้นแม้ว่าราคาหุ้นจะถึงราคาเป้าหมายของฉันฉันก็จะเลือกขายเป็นชุดและลดตำแหน่งของฉันลงหนึ่งในสามหรือมากกว่านั้นใน ระยะหนึ่งในสี่” เล่ยจือหยงกล่าว
หากการตัดสินผิดและขายหุ้นไม่ทัน ส่งผลให้เกิดการขาดทุนลอยตัวจำนวนมาก Lei Zhiyong จะตัดสินใจเลือกที่แตกต่างกันไปตามสถานการณ์ที่แตกต่างกัน เขากล่าวว่าหากการสูญเสียการลงทุนเกิดจากการลดลงอย่างเป็นระบบในตลาด และไม่มีปัญหากับพื้นฐานของหุ้นแต่ละตัว หรือแม้แต่ความเจริญรุ่งเรืองดีขึ้น เขาก็มีแนวโน้มที่จะถือหุ้นเหล่านั้นต่อไป หากเงื่อนไขเอื้ออำนวย เราจะพิจารณาเพิ่มตำแหน่งหากมีปัญหากับปัจจัยพื้นฐานของบริษัท เราจะขายอย่างเด็ดขาด
เมื่อพูดถึงการย้อนกลับของมูลค่าสุทธิของพอร์ตการลงทุน Lei Zhiyong กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่าการย้อนกลับของมูลค่าสุทธิเป็นปรากฏการณ์ที่เกิดขึ้นตามมาอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ในตลาดทุน การตัดสินหุ้นทั้งในด้านปัจจัยพื้นฐานและความเจริญรุ่งเรืองของอุตสาหกรรม
“มีเพียงพื้นฐานของหุ้นที่เลือกเท่านั้นที่สามารถยืนหยัดต่อการทดสอบได้ หลังจากการกลับตัว ราคาหุ้นของหุ้นเหล่านี้จะสูงขึ้นอีกครั้งหรือถึงระดับสูงสุดใหม่ นี่อาจเป็นวิธีที่เหมาะสมกว่าในการจัดการกับการกลับตัว” Lei Zhiyong กล่าว
การพัฒนา AI ยังห่างไกลจากจุดสูงสุด
หลังจากประสบปัญหาการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญมาเป็นเวลานาน การประเมินมูลค่าของห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI สอดคล้องกับประสิทธิภาพอย่างไร ในเรื่องนี้ Lei Zhiyong กล่าวว่า ณ เวลาปัจจุบัน ปัญหานี้ควรถูกมองจากสองมิติ ประการแรก ห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI ยังอยู่ในช่วงบูมขาขึ้น ในอดีต การประเมินมูลค่า PE ของอุตสาหกรรมพลังงานใหม่ในปีปัจจุบันและปีที่สองของระยะนี้สามารถสูงถึง 30 เท่าถึง 40 เท่าหรือสูงกว่านั้นด้วยซ้ำ โดยทั่วไปตลาดปัจจุบันคาดว่าโมดูลออปติคัลและ PCB จะสอดคล้องกับปี 2568 โดยการประเมิน PE ต่อปีจะน้อยกว่า 20 เท่า ประการที่สอง จากมุมมองในอดีต ในช่วงวงจรนวัตกรรมของ TMT ที่เปลี่ยนจาก 3G เป็น 4G ในช่วงที่เศรษฐกิจกำลังเฟื่องฟู อัตราส่วนราคาต่อรายได้ของบริษัทสูงถึง 35 เท่าหรือ 40 เท่าในปีที่สอง ดังนั้นไม่ว่าจะเปรียบเทียบแนวนอนกับอุตสาหกรรมอื่นๆ หรือแนวตั้งกับห่วงโซ่อุตสาหกรรมหุ้นแต่ละราย การประเมินมูลค่าและการจับคู่ประสิทธิภาพของภาค AI ในปัจจุบันจึงค่อนข้างสมเหตุสมผล
เมื่อเปรียบเทียบกับตลาดต่างประเทศ Lei Zhiyong เชื่อว่าสาขาในประเทศ เช่น หุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ การประมวลผลแบบคลาวด์ และชิป มีข้อได้เปรียบทางการแข่งขันและศักยภาพในการพัฒนาอยู่แล้ว ประการแรก จีนมีวิศวกรจำนวนมากและมีการศึกษาขั้นพื้นฐานที่มั่นคง และวิศวกรก็มีความคุ้มค่ามาก ประการที่สอง ประเทศมีสถานการณ์การใช้งานที่หลากหลายและการสะสมข้อมูลจำนวนมหาศาล ตลอดจนสภาพแวดล้อมทางนโยบายที่ส่งเสริมและสนับสนุนนวัตกรรม สิ่งเหล่านี้จะช่วยให้องค์กรในประเทศมีตำแหน่งที่ดีในด้านนวัตกรรมและการพัฒนาของอุตสาหกรรมเกิดใหม่ และบรรลุผลสำเร็จในท้ายที่สุด .
เมื่อมองไปข้างหน้าถึงแนวโน้มของตลาด Lei Zhiyong กล่าวว่าเมื่อเทียบกับอุตสาหกรรมอื่นๆ คำสั่งซื้อและความต้องการผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรม AI ยังคงน่าสนใจ และแนวโน้มอุตสาหกรรมยังคงอยู่ในวงจรการเติบโตที่สูงขึ้น เมื่อพิจารณาจากการติดตามห่วงโซ่อุตสาหกรรม ความต้องการพลังการประมวลผลบนคลาวด์ AI ยังคงมีแนวโน้มที่ดี และผลิตภัณฑ์ปลายทาง เช่น สมาร์ทโฟน ได้เริ่มเพิ่มฟังก์ชัน AI แล้ว คาดว่าจะขับเคลื่อนการเติบโตครั้งใหม่สำหรับบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ ห่วงโซ่อุตสาหกรรมปลายทางหลังระบบคลาวด์ เขามองในแง่ดีว่า AI จะขับเคลื่อนความต้องการพลังประมวลผลบนคลาวด์และผลิตภัณฑ์สำหรับผู้บริโภคขั้นสุดท้าย Morgan Stanley Digital Economy Mix จะมุ่งเน้นไปที่ทิศทางข้างต้นและเลือกบริษัทที่มีคุณภาพและการประเมินมูลค่าที่ตรงกันสำหรับการจัดสรร
เมื่อมองไปสู่อนาคต Lei Zhiyong มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI เขาเชื่อว่าวิสัยทัศน์ของปัญญาประดิษฐ์คือปัญญาประดิษฐ์ทั่วไป แม้ว่าช่วงนี้จะมีการปรับเปลี่ยนบางอย่างในภาคปัญญาประดิษฐ์ เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มของอุตสาหกรรม การพัฒนา AI ยังห่างไกลจากจุดสูงสุด ด้วยการขยายตัวของพลังการประมวลผลและการพัฒนาอย่างต่อเนื่องของโมเดลขนาดใหญ่ บริษัทต่างๆ ในห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI คาดว่าจะรักษาโมเมนตัมการเติบโตอย่างรวดเร็วได้